宏观研究：多地设立信用保障基金维护地方国企信用

　　所谓信用保障基金，就是指由政府、实体企业或金融机构出资成立，以向企业提供信用担保、短期资金周转等信用保障服务为目的的资金池。

　　自2015 年以来，国有企业违约案例不断增加。2020 年7月23 日，中国国新控股联合31 家中央企业出资设立了央企信用保障基金，专项用于化解和处置央企债券风险。

　　除央企信用保障基金外，多个地方政府的国有企业也在政府指导下陆续成立信用保障基金，用于支持地方国企信用，防范债务违约风险。例如2020 年9 月11 日，河北建设投资集团联合多家河北国有企业和金融机构，发起设立河北省国企信用保障基金。2021 年4 月27 日，中原豫资投资控股集团有限公司等26 家河南省属国企出资成立河南省企信保基金(有限合伙)。

　　地方国企信用保障基金一般是由省级政府授权成立，由省级资本运营类公司组建并运营基金。基金的出资方主要是省内资本实力较强的非金融国有企业，部分金融企业也可以参与出资。地方国企信用保障基金主要采用短期贷款的形式对地方国企给予流动性支持，资金利率水平一般较低。

　　近期地方国企资产负债率有所上升，且部分省/市短期债务占比较高，面临一定的债务违约风险。地方国企信用保障基金可以通过提供短期流动性支持避免因资金周转困难而出现违约，或提供增信服务来提振市场对国有企业偿债的信心。

　　在今年3 月5 日，河北省属国企冀中能源集团就曾因流动性困难，未及时缴付“19 冀中能源PPN001”“20 冀中能源PPN002”的兑付资金。最终河北国企信用保障基金为其调拨资金，避免了实质性违约。河南省则因“永煤事件”冲击，省内国企一度出现发债困难。在河南省企信保基金成立后，市场信心逐步恢复，河南国企发债实现“破冰”。