农业热点专题之五:从蛋白价格看上下游需求变化
摘要: 核心观点蛋白价格:生猪筑底,禽价疲软,水产高景气。生猪方面,截止9月底,生猪价格同比下降68%,跌破11元/公斤。禽市场去产能效果显现:蛋鸡方面,由于2020年养殖效益较差,蛋鸡产能持续调减,
核心观点
蛋白价格:生猪筑底,禽价疲软,水产高景气。生猪方面,截止9月底,生猪价格同比下降68%,跌破11元/公斤。禽市场去产能效果显现:蛋鸡方面,由于2020年养殖效益较差,蛋鸡产能持续调减,截止9月底,鸡蛋棚前批发价4.41元/斤,同比上升26%;肉鸡方面,白羽肉鸡主产区平均价6.78元/公斤,较2月末高点下降29%;黄羽中速鸡市场价14元/公斤,较6月低点上升36.2%。水产方面,8月份全国水产品综合平均价格为25.65元/公斤,环比下跌2.16%,同比上涨 9.08%。
下游:白鸡消费面临新态势,水产消费迎升级。白鸡供应上行背景下,价格表现相对坚挺,背后是下游需求的显着扩张,2020年受猪肉高价影响,白羽鸡肉替代猪肉消费,猪鸡替代给予白羽鸡肉进人更多消费渠道和领域的空间,鸡肉消费量中枢或较过去上移,我们测算2020年表观肖费量增加24.4%至1130.9万吨。水产品消费长期具备增长潜力,高档鱼种在居民消费升级背景下的消费量有望进一步提升,19年大宗家鱼占比75.3%,较10年前下降4.2%。随着生活水平的提高,特种水产品占比将呈现上升趋势。上游:饲料产量上升,饲料粮紧平衡。生猪价格反应产能恢复,词料产量显着增长,2021年1-8月,全国词料总产量19212万吨,同比增长19.1%。饲料占谷物消费的40.2%,21/22年度谷物中饲料消费预计增至2.58亿吨(+3.4%)。饲料需求增加大幅去化玉米库存,谷物供需结构性矛盾突出。进口增加、谷物替代、玉米产能提高多因素改善玉米供需矛盾,农业部9月预测,2021/22年玉米结余109万吨。然而,玉米增产挤出大豆种植面积,2021/22年预计自产大豆1865万吨,同比减少4.8%,年度5.1%的消费增量需要进口补足。
投资建议与投资标的
生猪价格触底,关注龙头配置机会。生猪价格已经触及底部,下跌空间有限,生猪养殖龙头配置机会显现。关注牧原股份、温氏股份。
鸡肉消费渠道打开,白鸡景气度有望回升。鸡肉消费渠道打开,随着产能调整,鸡肉尤其是白羽肉鸡的景气度有望回升,关注白羽肉鸡养殖及深加工龙头【圣农发展(002299)、股吧】、养殖及屠宰龙头禾丰股份以及C端鸡肉食品龙头凤祥股份。水产景气叠加存栏高企,关注饲料龙头配置机会。水产消费升级趋势有望继续推升大宗家鱼向高档鱼种的消费切换,同时在大宗原料涨价和养殖利润走弱背景下,龙头饲企竞争优势显现,关注海大集团。
大宗农产品紧平衡,种植链景气持续。猪价趋弱反映行业存栏量处于高位,饲料需求和大宗农产品需求大幅上升。结构性替代、进口等供给增量将缓解农产品供应压力,但紧平衡格局短期难以改变,种植链景气持续,关注大型农界龙头苏星农发、种企龙头【隆平高科(000998)、股吧】、登梅种业。
风险提示
农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。
生猪,水产,饲料