疫苗板块拟分拆上市 “卖血”主业疲软 华兰生物股价距去年高点已跌去六成

　　华兰生物的子公司华兰疫苗分拆上市还在等待中。

　　近日，有投资者在互动平台上提问华兰生物工程股份有限公司(002007.SZ，下称华兰生物)：“依据创业板规定，近期证监会是否会完成对华兰疫苗的注册工作？”华兰生物答复称，目前尚未获得证监会注册审核。

　　华兰疫苗于今年8月25日在深交所创业板成功过会。根据相关规定，深交所向证监会报送审核意见及相关申请文件后，证监会在20个工作日内对发行人的注册申请作出予以注册或不予以注册的决定。而截至目前已经超过20个工作日。

　　对此，首都经济贸易大学法学院金融法研究中心主任徐化耿告诉《华夏时报》记者，如果证监会认为交易所对影响发行条件的重大事项未予关注或者交易所的审核意见依据明显不充分，从而退回交易所补充审核，发行人根据要求补充、修改注册申请文件，或者证监会要求交易所进一步问询，要求保荐人、证券服务机构等对有关事项进行核查，对发行人现场检查，根据《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》的规定，这些流程花费的时间不计算在内，所以实际时间可能会超过20个工作日。

　　华兰疫苗是华兰生物的控股子公司，也是华兰生物的核心业务之一，对于华兰疫苗独立上市，业内有多种看法，投资者普遍认为，将处于收获期和更有想象空间的疫苗板块分拆，将摊薄华兰生物投资者特别是中小投资者的股东权益。

　　成功过会公告发布的次日，华兰生物跌停，截至10月22日，华兰生物报收于29.92元/股，距去年高点75.39元/股，股价已经跌去近六成。

　　好消息还是坏消息？

　　今年8月25日，深交所创业板上市委通过了华兰生物控股子公司华兰疫苗首次公开发行股票的审议。而根据相关规定，深交所向证监会报送审核意见及相关申请文件后，证监会在20个工作日内对发行人的注册申请作出予以注册或不予以注册的决定。截至目前已经超过20个工作日。华兰生物称，华兰疫苗目前尚未获得证监会注册审核。有网友称这是对华兰生物股民的“重大利好”。

　　华兰疫苗是我国最大的流感疫苗生产基地，主要从事疫苗的研发、生产和销售，目前已上市的疫苗产品有流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、重组乙型肝炎疫苗等。

　　2020年4月21日，华兰生物公告称，公司拟将控股子公司华兰疫苗分拆至深交所创业板上市。华兰疫苗成立于2005年，是我国疫苗制品行业品种较多、规格较全的企业之一。华兰生物认为，通过本次分拆，华兰生物将进一步实现业务聚焦，更好地专注于血液制品业务；而华兰疫苗作为独立上市平台，通过创业板融资增强资金实力，实现疫苗业务板块的做大做强。分拆完成后，华兰生物仍将控股华兰疫苗，华兰疫苗的财务状况和盈利能力仍将反映在华兰生物的合并报表中。

　　招股书(申报稿)显示，华兰疫苗拟发行不超过4001万股，占发行过后总股本比例不低于10%。此次新股发行拟募集资金24.95亿元，所募集的资金将用于流感疫苗开发及产业化和现有产品供应保障能力建设项目、冻干人用狂犬病疫苗开发及产业化建设项目、多联细菌性疫苗开发及产业化建设项目、新型肺炎疫苗开发及产业化项目、新型疫苗研发平台建设项目。

　　值得注意的是，在分拆上市公告披露前夕，华兰疫苗引入高瓴骅盈、晨壹启明两名机构投资者。截至分拆预案公告日，华兰疫苗股权结构为，华兰生物作为华兰疫苗的控股股东持股75%，香港科康间持股10%，高瓴骅盈、晨壹启明则分别持有华兰疫苗9%、6%的股份。

　　投资者普遍认为，疫苗业务正处于收获期并具有更大的想象空间，分拆独立上市后将摊薄华兰生物股东的权益。由于华兰生物疫苗板块的核心产品为流感疫苗，属于季节性销售，因此华兰生物今年上半年疫苗制品营收仅占0.72%，营收为930万，但是同比增长达260.67%。2020年疫苗制品实现营收24.2亿元，同比增长也高达132.07%。

　　在华兰生物披露华兰疫苗成功过会的公告后的第一、二个交易日，华兰生物便收到两个跌停，随后股价一路下行，截至10月22日收盘，华兰生物股价距去年高点已经跌去近六成。

　　主业营收下降

　　华兰生物是一家从事血液制品、疫苗、基因工程产品研发、生产和销售的企业。公司业务包括血液制品、疫苗制品、创新药和生物类似药研发、生产和销售。其中血液制品有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、人免疫球蛋白等11个品种。

　　数据显示，2021上半年，华兰生物营业收入12.89亿元，同比下降7.06%；归母净利润4.57亿元，同比下降10.64%。扣非净利润3.96亿元，同比下降14.92%，这也是华兰生物近9年来首次出现业绩增速下降。

　　就在疫苗公司筹备分拆上市之际，华兰生物的主业血制品营收却出现下降。数据显示，2021上半年，华兰生物血液制品实现营收12.72亿元，同比下降8.28%。而2020年，华兰生物的血液制品营收同比下降1.99%。对于主业营收下降的原因，记者联系华兰生物董秘办，截至发稿未收到回复。

　　分产品看，华兰生物血液制品中的核心产品人血白蛋白和静注丙球出现营收下滑。2020年，人血白蛋白营收同比下降2.22%，静注丙球营收同比下降7.49%。今年上半年，静注丙球大幅下降27.04%，人血白蛋白营收回升2.72%。今年上半年，静注丙球毛利率为60.08%，同比下降2.01%；人血白蛋白毛利率为57.57%，同比上涨0.40%。

　　对于毛利率下降，华兰生物认为，原料血浆成本占公司总生产成本的比例较高，是影响公司血液制品成本的重要因素，随着献浆员营养费的不断提高，血浆的成本在逐渐上升；随着原料血浆采集量的增加，血液制品企业之间的竞争加剧，价格存在波动的可能，血液制品综合毛利率存在下降的风险，可能对公司利润造成一定影响。

　　血液制品是高壁垒行业。目前天坛生物、华兰生物、上海莱士和泰邦生物这四家占据全国采浆量的50%以上。2016年，卫计委发布《关于促进单采血浆站健康发展的意见》，严格新增单采血浆站设置审批，新设单采血浆站难度明显增加。而血浆站的数量，直接影响血液制品的营收。从目前血浆站数量来看，华兰生物已经落后天坛生物。天坛生物2020年在营单采血浆站，数量达55家，年内新开业浆站3家；华兰生物有25个单采血浆站，2018年至今没有新增单采血浆站。