电子行业动态点评：苹果FY4Q21 缺芯对下季度影响更大

　　FY4Q21 的iPhone 及硬件收入低于预期，下季度供应链影响将扩大苹果于北京时间10/29 公布FY4Q21(2021 年7-9 月)业绩，当季营收836.6亿美元，同比增29%，主要由于去年延后发售低基数。收入低于彭博一致预期2%。毛利率达42.2%(YoY +4pp， QoQ -1.1pp)，环比下滑主要由于新品发售之初带来的较高成本。净利润205.5 亿美元，同比增长62.2%，高于彭博预期1%。我们看到，公司当季收入和利润基本与彭博预期一致，但硬件和iPhone 收入分别低于彭博预期7%/3%。业绩电话会上，公司表示本季度供应链问题对公司的收入造成约60 亿美元冲击，下季度的影响或更大。

　　此外，尽管公司预计FY1Q22 收入持续增长并创下新高，但iPad 受需求影响和服务收入受高基数影响，下季可能较为疲软。财报后苹果股价跌1.82%。

　　FY1Q22 业绩指引：缺芯问题或将有更大影响，ipad 和服务收入疲软苹果认为FY1Q22 收入仍将持续增长并创下新高，但毛利率或在41.5-42.5%之间，与本季持平，opex 在124-126 亿美元之间，基本符合彭博预期。公司表示，1)造成FY4Q21 供应链扰动的两大因素中，东南亚工厂疫情影响已改善，但缺少成熟制程(legacy node)芯片问题仍未缓解，2)缺芯依旧影响下季收入，或将造成超过60 亿美元的负面影响，多于本季，3)下季iPad 或出现同比倒退，但其他硬件产品需求持续强劲，仍有望实现收入同比增长，4)服务收入的低基数效应消失，增速将下滑，5)新产品发售之初较高的成本、高运价以及产品组合的变化使FY1Q22 传统旺季下毛利率预计仍环比持平。

　　当季硬件收入低于市场预期，但CEO 仍表达了对产品需求的坚定信心FY4Q21 单季iPhone、Mac、其他家居及可穿戴产品收入分别低于彭博一致预期7%/1%/5%，iPad 收入超过彭博一致预期15%，但同比仅增长5.4%，整体来看，受供应链芯片短缺、东南亚市场疫情影响，整体硬件收入低于市场预期3%。9-10 月间公司推出iPhone13、Watch Series 7、iPad、Airpods等一系列新产品。我们注意到，CEO 库克在公开业绩电话会上多次表达了对硬件需求的坚定信心，并指出即使是在去年高基数下和今年缺芯、航运不畅等负面影响下，除iPad 外其他产品在下季度都将录得同比正增长。我们认为苹果硬件的强劲需求有望带动果链4Q 业绩环比好转。

　　服务收入持续增长，付费用户数再创新高，低基数效应过后增速或放缓FY4Q21 服务收入182.8 亿美元，同比增长25.6%，收入占比22%。本季度Apple TV+、Fitness+热度不减，云服务、音乐、视频、广告、医疗服务、支付服务均创下收入新高。数字商店付费内容用户数本季度实现了双位数的增长并创下新高，付费订阅数超过7.45 亿，同比增长27%。但公司管理层同样提及，随着低基数效应的逐渐消失，服务收入FY1Q22 增速或将放缓。

　　已经实现公司层面碳中和，向2030 年全供应链碳中和持续努力公司CEO 库克表示，苹果已经实现了公司层面的碳中和，并不断向2030年全供应链碳中和而努力。公司表示做出2030 年碳中和承诺的供应链公司数已经翻倍，目前iPad 和iPad mini 已经全部使用可回收铝材料，AppleWatch Series 7 中99%稀土为回收物，iPhone13 天线采用可回收瓶上的塑料，并且iPhone13 外包装也已经取消塑料外包装，公司计划在2025 年取消包装中的所有塑料成分。我们认为未来电子制造业的绿色趋势正逐渐清晰，碳中和等ESG 指标将为投资者决策提供新的维度。

　　风险提示：疫情导致iPhone 等产品销售不及预期，服务业务用户增速放缓。