公用事业行业研究周报：三季度公用事业持仓分析

　　本周专题

　　基金2021 年三季报已陆续披露完毕，本周我们基于Wind 开放及封闭式分类基金中的普通股票及偏股混合型基金，对公用环保行业2021Q3 基金重仓持仓情况进行统计分析。

　　核心观点

　　横纵对比：重仓比例回升，低配比例3%

　　2021Q3 公用事业板块基金重仓持股市值173 亿，重仓比例为0.64%。横向比较，除港股外，公用事业板块重仓比例在申万一级行业中排名21，相较2021Q2 上升5 名。纵向来看，2021 年以来板块重仓比例略有波动，在经历了第二季度的下降后，第三季度重仓比例有所抬升，环比上升0.29 个百分点至0.64%，行业仍维持3%左右的低配比例。

　　子板块分析：电力、环保重仓比例有所回升

　　电力、环保、燃气及水务2021Q3 基金重仓持仓比例分别为0.50%、0.12%、0.01%及0.01%。反映到公用事业板块持仓内部结构来看，电力板块为占比最高板块，权重自2020Q4 以来持续抬升，2021Q3 电力、环保占比分别为78%及18%，燃气、水务板块持仓较低。从低配情况来看，电力低配比例环比增加0.51 个百分点至2.67%，环保低配比例环比增加0.03 个百分点至0.41%。从电力细分板块来看，2018 年以来水电持仓比例始终最大，2021Q3 环比下降至50%；新能源发电持仓比例2021Q3 环比上升至42%。具体数据来看，2021Q3 新能源发电重仓持股比例环比上升0.2 个百分点至0.21%，火电环比略升至0.04%，热电及水电重仓持仓比例变化不明显。低配比例方面，火电、水电环比分别扩大约0.25/0.21 个百分点至0.94/1.21%，热电、新能源发电略有扩大。

　　个股分析：前十大重仓股集中于环保及水电

　　2021Q3 公用事业板块前十大重仓股集中于环保及水电。2021Q3 公用事业板块前十大重仓股中，三家公司属环保(环保工程与服务)板块，分别为碧水源、高能环境、【聚光科技(300203)、股吧】；水电占其中三席，分别为长江电力、华能水电及川投能源。2021Q3 板块加仓集中于电力板块。从具体个股加仓数据来看，前五大加仓标的中，电力标的占四席，包括三峡能源、华能国际、华能水电、太阳能，其重仓持仓市值占总市值比重环比2021Q2 分别提升1.86/0.69/0.50/1.24 个百分点至1.99/0.69/0.73/1.24%；环保标的包括聚光科技，其重仓持仓市值占总市值比重环比2021Q2 提升6.88 个百分点至6.88%。 2021Q3 减仓方面，标的包括长江电力、新奥股份、瀚蓝环境等。

　　投资建议：

　　电力板块，电价上涨趋势明确，电力运营商估值有望重塑。电价上浮背景下，火电企业将更好地疏导成本压力，基本面有望改善。火电转型新能源标的建议关注【华能国际(A+H)】【华润电力】【华电国际(A+H)】；能源结构转型仍是大势所趋，可再生能源将是未来发电主体，新能源运营商建议关注【龙源电力】【金开新能】【吉电股份】【三峡能源】【【福能股份(600483)、股吧】】

　　等。燃气板块，两碳目标下未来十年增速或将得到明显抬升。本轮LNG 涨价对产业链各环节影响各异。上游盈利弹性较大，具体标的建议关注【【新天然气(603393)、股吧】】；中游价差边际改善，建议关注【九丰能源】；下游一体化优势明显，建议关注【新奥股份】。

　　风险提示：电力、用气需求复苏不及预期，电价、气价超预期波动，环保支持政策落地不及预期等