宏观周报：滞涨忧虑的高峰时刻

　　评论： 受大宗商品价格顶部运行持续的影响，国内PPI也进入顶部但暂不回落，CPI受基数效应和季节性波动规律影响，当月或升至年内高点，我们预期为1.6。经济方面，楼市降温对经济的短期冲击叠加楼市泡沫对经济长期动力影响，作为经济第一增长动力的投资延续温和回落；消费受冬季疫情零星散点发生的影响，延续低位运行态势。在消费和投资增长偏软影响下，单靠外贸高光时刻延续，工业增长也将呈现稳中偏弱态势。在货币内生体系下，经济平稳偏软格局决定了货币环境的平稳局面；受通胀短期压力高位影响，降息难以启动！ 笔者认为，国际大宗商品的上涨不具有持续性，是货币充裕下经济低迷时期波动性加大态势下上行程度加剧的表现，未来下跌幅度或也超出市场预期。整体来看，通胀拐点将至已开始成为市场主流看法，但滞涨忧虑仍是短期主导市场因素。预计11月后期滞涨忧虑消退后，经济和市场预期或呈双改善态势，市场或现股债双升局面！