机械设备行业2021年年报及2022年一季报综述：行业盈利能力承压 专用设备业绩亮眼

　　投资要点：

　　板块表现：2021 年机械设备板块涨幅居前，30 个行业中位居12 位。22年以来在市场整体调整、上游原材料涨价挤压利润、下游需求分化及国内疫情多点突发等多重影响下，板块跌幅较大，30 个行业中位居26 位。

　　业绩回顾：2021 年机械设备板块实现营业收入18341.3 亿元，同比+18.0%，归母净利润1157.9 亿元，同比+8.4%。2021Q4 板块实现营收5215.9 亿元，同比+6.3%，归母净利润109.9 亿元，同比-55.1%，下滑较大主要原因是受年末计提资产减值影响。2022Q1 板块实现营收3867.8 亿元，同比小幅下滑0.6%，归母净利润241.4 亿元，在2021 年高基数下同比下滑22.3%。从毛利率角度看，21 年受原材料涨价影响，板块整体毛利率下滑0.9pct 至22.6%。细分二级板块来看，去年四季度以来工程机械板块规模及利润下滑幅度较大，运输设备、仪器仪表II、金属制品II 板块利润普遍下滑，专用设备板块在下游需求高景气下规模及利润同比增加。

　　重点板块：1)光伏设备：21 年光伏设备板块营收同比+45.1%；归母净利润同比+70.9%，板块整体毛利率31.5%，同比+0.8pct，整体净利率15.6%，同比+2.3pct，利润增速高于规模增速，反映行业盈利能力提升，费用管控较好。合同负债&预收账款等前瞻性指标高增长，2022Q1 末板块合同负债&预收款项同比+36.7%，存货同比+42.8%，龙头公司在手订单充足。2)锂电设备：21 年锂电设备板块营收同比+75.5%，归母净利润同比+55.3%；板块毛利率30.7%，同比-5.0pct，净利率10.6%，同比-1.4pct.毛利率下滑主要原因是20 年行业竞争加剧，订单质量较差。

　　2022Q1 末合同负债&预收账款同比+82.4%、存货同比+97.2%，保障板块短期业绩。3)半导体设备：21 年半导体设备板块营收同比+58.8%，归母净利润同比+91.1%。利润率创年度新高，毛利率同比+3.3pct，净利率同比+2.7pct.2022Q1 末合同负债&预收款项同比+49.9%，存货同比+82.2%。

　　投资建议：关注下游需求向好的光伏、锂电等专用设备以及国产加速替代的半导体设备投资机会。1)光伏设备具有较强抗周期属性，受益于下游需求高景气及技术迭代，业绩迎来加速期。建议关注新技术带来的业绩增量、先发优势带来市占率提升的设备公司。2)锂电设备行业去年积极扩张产能，费用前置毛利率下滑，今年随着海外电池厂进入扩产周期带来设备出口增量、订单质量改善以及规模效应下费用率降低，预计行业毛利率改善，规模利润齐增。建议关注具有整线供应能力的设备龙头及已进入国外电池厂供应链、加速海外产能布局的公司。3)半导体设备下游资本开支增加，国产半导体设备在多个细分领域实现技术突破，看好国产化率持续提升的半导体设备投资机会。

　　风险因素：下游需求不及预期风险、行业竞争风险加剧风险、疫情扰动风险、国际贸易环境变化风险