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　　【固收·黄伟平】美国中性利率是多少？

　　美国中性利率是多少？最保守的假设下，当前美国名义中性利率为3%。美国潜在增速和通胀预期要求合理的名义中性利率显着上修。泰勒规则会回归吗？美联储需要拿出实际行动展现其公信力，联邦基金利率大概率将向泰勒规则隐含利率靠拢。实体经济对联储紧缩反馈如何？目前货币紧缩和金融条件收紧对美国房地产市场冲击最大，美国居民消费和企业资本开支仍处于高位。美联储应对函数：一路向北。市场对联储加息空间的定价尚不充分，美债收益率曲线存在较大上移空间，3.5%以下十年美债收益率不言顶。风险提示：理论模型测算结果与实际中性利率存在较大偏差；美国基本面超预期走弱；美国通胀环比读数下行幅度超出预期。

　　联系人：黄伟平、左大勇

　　发布时间：2022年5月23日

　　【固收·黄伟平】地方债供给可能并非洪水猛兽近期政策要求加快地方债发行，市场对地方债供给放量的预期较高，同时关注地方债发行对资金面的冲击。整体而言，地方债供给对资金面的扰动的幅度与当时所处的货币信用环境高度相关。债市优质资产供给偏慢，地方债供给能缓解债市“资产荒”。财政支出加速能缓解地方债供给压力，且财政支出到真正形成实物工作量可能仍需要一段时间。流动性宽松维持的时间可能较长，当下仍然可以坚定看多债市。

　　风险提示：央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期。

　　【金工·郑兆磊】ESG巡礼--海外机构ESG应用深度解析(三) 英国寿险巨头的ESG投资实践法通集团认为环境、社会和治理(ESG)是人口老龄化、资本市场全球化、实体经济投资、福利制度改革、技术创新以及应对气候变化六个“全球增长动力”的核心所在，并为英国职业养老金计划(DB)设立专门的ESG产品，旨在通过不同业务组合间的协同效应推动ESG投资实践。我们对法通集团ESG投资实践的一个重要关注点是其透明度较高的ESG评价方法论，这是目前为数不多的较为详尽展示内部评估指标构成并公开内部ESG评分的案例，目前其ESG评价覆盖了超过400家A股公司。

　　风险提示：本文内容基于对历史客观数据描述，历史业绩不代表未来。