“新半军”外 46个新兴行业景气与展望

　　投资要点

　　引言：近些年随着经济高质量发展的推进，新兴行业在A 股的权重大幅增加，且单个新兴产业链可能横跨多个一级或二级行业，其上中下游产业链的景气变动往往具有较强的联动性，但目前常用的行业分类中对新兴行业的划分较为粗糙、也难以更好地表征产业链之间的关系。因此，我们将新兴行业按产业链环节划分为十二大产业链、共86 个细分行业，以更加精准捕捉新兴行业各细分环节的景气变动。5 月14 日《“新半军”40 个细分行业景气与展望》中详细梳理了“新半军”六大产业链、40 个细分行业景气，本报告继续梳理九大产业链、46 个细分行业的景气与后续展望，供投资者参考。

　　5G 产业链

　　5G 产业链环节景气出现分化，光纤光缆净归母净利润增速较高，其次是光模块、网络接配及塔设环节。从增速趋势来看，终端设备制造、网络服务和运营商环节归母净利润增速下滑，其他环节归母净利润增速均较21Q4 提升。

　　消费电子产业链

　　消费电子产业链环节景气度均处于较低水平，归母净利润均为负增长，其中零部件、品牌方缓解归母净利润均呈双位数下滑。从增速趋势来看，除零部件环节外，其余环节归母净利润增速均下滑，品牌方环节增速下滑的幅度最大。

　　电子其他产业链

　　光学光电子产业链景气回落较大，细分环节归母净利润均为负增长，安防归母净利润增速较高，其次是Mini-LED 和LED.电子元器件产业链环节景气出现分化，被动元器件承压。

　　元宇宙产业链

　　元宇宙产业链环节景气出现分化，设备环节承压，底层架构归母净利润增速较高，其次是内容应用环节，VR/AR 设备录得大幅负增长。从增速趋势来看，除底层架构外，其余环节归母净利润增速均下滑，VR/AR 设备增速下滑的幅度最大。

　　智能驾驶产业链

　　智能驾驶产业链景气度整体有所提升，整车厂归母净利润增速最高，其次是车载通信、决策执行，智能座舱出现负增速。从增速趋势来看，除视觉感知和车载通信环节增速有所回落外，其他环节增速均较21Q4 环比提升，其中整车厂提升的幅度最大。

　　医药医疗产业链

　　医药医疗产业链景气度出现分化，体外诊断业绩增速最高，其次是CXO，美容护理、医疗器械出现负增长。从增速趋势来看，除CXO 外，其余细分产业链归母净利润增速均提升，体外诊断提升的幅度最大。

　　大数据与云计算产业链

　　大数据与云计算产业链环节景气出现分化，网络安全承压，存储器归母净利润增速较高，其次是IDC，网络安全则录得大幅负增长。从增速趋势来看，除IDC 外，其余细分产业链归母净利润增速均下滑，网络安全增速下滑的幅度最大。

　　工业互联网产业链

　　工业互联网产业链环节景气出现分化，平台承压，工业软件归母净利润增速较高，机器人及数控系统、平台录得负增长。从增速趋势来看，所有细分产业链归母净利润增速均下滑，智能机床增速下滑的幅度最大。

　　特高压产业链

　　特高压产业链景气度整体加速提升，输配电设备、上游材料归母净利润增速较高，其次是智能电网。从增速趋势来看，除输配电设备外，其余环节归母净利润增速均上行。

　　86 个细分新兴行业景气总结

　　采用 “景气度二维框架”，从绝对景气度和边际变化两个角度来衡量新兴产业86 个细分行业景气度。结合一季报与未来景气展望，“新半军”之外，沿两条主线布局：

　　一是绝对景气度较高、景气度边际改善的行业，如医药医疗(体外诊断)、智能驾驶(整车厂、决策执行)、特高压(上游材料、输配电设备、智能电网)、5G(光纤光缆、网络接配与塔设、光模块、射频天线)；

　　二是景气度边际有所回落、但绝对景气较高的行业，如大数据与云计算(存储器)、智能驾驶(车载通信)、5G(网络服务)。

　　风险提示：1)本文基于历史数据分析，不构成对行业或个股的投资和建议；2)新兴行业分类及成分股构成为自行编制，仅供参考。