新能源行业：全球能源政策共振 景气持续提升

　　绿电：内外政策共促，行业景气度持续提升。对内，可再生能源补贴再拨付500 亿元，将积极改善绿电运营商现金流，并进一步提高新能源装机积极性；同时，各地陆续出台政策对高耗能企业实施差别电价，将促使更多用电企业自行投资建设屋顶分布式光伏，实现电能的自发自用。对外，欧盟RepowerEU 计划持续加码可再生能源投资，碳关税CBAM 方案扩大范围，提前实施并纳入电力间接碳排放，绿电环保价值凸显，行业景气度持续提升。

　　新能源汽车：锂盐价格小幅回调，产业链供需关系有所缓解。整体来说，在下游需求明显缩减的情况下，前期产业链紧张的供需关系有所缓解。材料方面正极材料价格有所回落，主要反映前期锂源价格的回落及下游需求的缩减；电解液价格延续下降趋势，并且预计仍有空间；隔膜价格考虑到扩产难度，后续仍有涨价预期。动力电池出货量出现大幅环比下滑，同比增速也较上月明显回落，且由于疫情的区域性特点，导致各电池企业的份额也出有较大波动。同时由于比亚迪受影响较小，从技术路径来看磷酸铁锂占比进一步上升。4 月全国汽车销量同环比均大幅下滑，而新能源汽车尽管同比仍然维持了近45%的增速，但环比数据下滑明显，尤其是对长三角地区供应链依赖较大的品牌和企业。

　　电网设备：电源侧装机增速维持高增速，但电网侧投资增速放缓，一季度特高压招标尚未放量。截止4 月风电新增装机9.58GW，同比增速45.15%，光伏新增装机16.88GW，同比增速138.42%，2022 年开始光伏就呈现了较高的景气度；电网基础建设投资额为893 亿元，同比增速4.81%，电网建设进度放缓。根据行业信息，一季度特高压建设进程较慢，设备招标工作开展量少，特高压标的建议谨慎关注。

　　光伏：高能源价格下光伏性价比提升，带动需求增长。在出口方面，2022 年第一季度，我国光伏组件出口量为37.2GW，同比增速为112%；在国内装机方面，2022 年前4 月，我国光伏新增装机为16.88GW，同比增速为158.6%。在需求的带动下，上游原材料整体保持高位，需静待产能的进一步投放。同时，欧盟委员会公布REPowerEU 计划，以摆脱对俄罗斯的能源依赖，其中之一就是加速新能源发展，对光伏需求形成长期支撑。在需求保持景气的状态下，建议关注具备低位反弹的相关标的。

　　风电：景气依旧，上游价格回落，下游招标价企稳，关注盈利改善。

　　2022 年1-3 月，据统计国内公开招标市场新增招标量24.7GW，比去年同期增长了74%；结合4、5 月招标情况，预计全年招标量有望达到70GW 的水平。结合近期上游资源品价格略有回落，招标价格回暖企稳，关注风电产业链板块盈利能力改善。《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》提出调整风电项目由核准制转为备案制，项目手续后置将缩短风电的开发周期，后期风机装机或将提速。

　　风险提示

　　上游资源品价格上涨；下游需求出现萎缩；技术突破导致技术路径发生改变。