晨会精华：把握疫后四重奏机会 外资是在进攻还是徘徊？持股结构剖析！

　　回顾周二A股行情，沪深两市集体调整。A股三大股指早盘低开震荡，午后指数持续走弱，并加速跳水，尾盘虽有企稳迹象，却未能挽回整体颓势，轻指数重个股行情再现。

　　正如东吴证券所述，上证指数在半年线附近展开十字震荡，盘中调整后V型收回从走势看也算强势，目前短期趋势并未走坏，操作上仍以持股为主，后期如继续上攻至年线3440点附近时需要留意回调风险，届时要适当控制好操作节奏。

　　东莞证券表示，周二大盘全天震荡调整，两市量能维持万亿级别，北向资金小幅净流出。板块轮动较快，智能制造、元宇宙等板块表现活跃。随着经济数据触底回升，市场主体将增强信心，预计大盘或在震荡休整后延续反弹走势，关注量能变化和北向资金流向，操作上建议适度积极，关注金融、地产、建筑建材、食品饮料、电气设备、家电等行业。

　　从技术面来看，中原证券认为，周二A股市场冲高遇阻、震荡整理，沪指全天继续围绕3300点蓄势整固。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.39倍、40.27倍，处于近三年中位数以下水平；两市周二成交量10801亿元，处于近三年日均成交量中位数偏上区域。

　　就后市而言，国盛证券指出，国内疫情得到有效控制，市场关注焦点重回经济建设，在今年明确要保持5.5%的增速情况下，上半年因疫情影响，导致完成难度加大，因此，下半年经济有望迎来更强劲复苏；两市指数持续反弹近2个月，多头结构明显，且仍未出现比较明显的调整信号，上方虽有120日均线压力，但不排除指数有继续向上突破再创新高预期。

　　操作策略上，周二两市指数虽有调整，但日内就有修复，表明场外抄底资金入场依然较为积极，在市场未出现明显的调整信号前，可继续跟随市场做多。因此，策略上可继续轻指数重个股，重点关注锂电池、光伏等趋势赛道板块核心个股的低吸机会。

　　山西证券则坚持认为，短期内A股大概率将以震荡调整为主，中长期看有收获结构性行情的基础。短期来看，向上动力不足，中美利差的收窄甚至倒挂可能不利于分母端，进而使A股承压，美股在后续过程中的承压下行、美国经济数据恶化、非美央行开启紧缩或会使市场风险偏好走低，进而进一步加剧A 股下行压力。

　　中长期看，经济复苏与企业盈利改善将为A股的反转行情提供“源头活水”，一方面，我国经济当前处于底部，并已出现边际改善的信号，而美国经济仍处于是否能够实现“软着陆”存疑的下行阶段，由此，中资资产的吸引力未来有望逐步走升。

　　另一方面，伴随着疫情冲击退坡，企业盈利改善这个分子端的变化将转向利好A股。建议重点关注和布局盈利能力强、具有较优防御能力及估值修复空间的大盘价值股和行业龙头，同时，随着疫情消退，关注食品、粮农等基础民生领域。

　　值得关注的是，近期外资是在进攻还是徘徊？买了什么？华西证券对“外资”持股结构剖析。今年3 月份A 股面临国内外多重扰动，陆股通资金出现大幅净流出。4 月起陆股通资金转为双向波动，4 月、5月净流入规模分别达63 亿元、169亿元。6月份市场情绪进一步好转，外资大举进攻，陆股通当月净买入(截至6/17)金额达587 亿元。

　　从行业净流向来看，5月至今陆股通主要净流入“电力设备、食品饮料、基础化工、银行、医药生物”等，分别净流入422.45 亿元、111.49 亿元、79.20 亿元、71.56 亿元、45.96亿元；6 月至今，陆股通主要净流入“电力设备、食品饮料、医药生物、基础化工、汽车”等，分别净流入278.94 亿元、96.33 亿元、43.82 亿元、3260 亿元和31.56 亿元。

　　该机构进一步分析，中国资产仍是外资配置新兴市场的重要方向。2017-2021年，陆股通年度净买入规模在2000-4000 亿元区间，而今年前5 个月，陆股通资金累计净流出A 股12 亿元，直到6 月才开始大幅增配。随着国内经济进一步复苏，下半年外资仍有望延续流入。中国资产仍是外资配置新兴市场的重要方向，与其他成熟市场相对比，A 股的外资持股占比仍有较大提升空间，A 股优质资产将持续受国内外资金的增持。

　　宏观方面，安信证券指出，尽管货币政策的紧缩已经促使美国经济部分领域出现降温迹象，但在通胀数据持续回落之前，美联储难以放缓加息节奏。下半年美国经济和资本市场仍将承受货币政策加速收紧的压力。而我国宽松的流动性环境对资本市场形成持续支撑。

　　那么，近期A股独立行情的本质是什么？国金证券提到，当前美股经济筑顶，中国经济触底回升，中美经济周期错位之下，两国市场上市公司盈利预期明显分化。如果从定价业绩的角度来看，当前中美市场走势分化更容易理解了。A 股上市公司业绩底基本确定就在二季度，下半年基本面触底回升，叠加宏观层面因素也都较为宽松，A 股走势独立向上趋势合乎定价基本面的逻辑。反观美股，美联储政策力度加大进一步加剧了经济衰退风险预期，在衰退前期，股票市场走弱是大概率事件。

　　在操作策略上，该机构进一步分析，A股或迎来成长时刻，景气赛道和消费共舞。具体地：风光储网、通信、强应用半导体、白酒、券商。1)风光储网等新能源概念持续回升。当前新能源概念基本面和政策面均没有明显变化。整体板块业绩仍维持高景气，市场业绩预期也逐步趋于理性。

　　2)布局性价比较高的TMT 板块，如通信、部分强应用半导体等。建议积极布局核心产业链：汽车智能化产业链、5G to B 端应用、强应用半导体等。

　　3)商务消费和耐用消费相关领域预期差较大，比如：商务宴请相关的高端白酒等板块；地产政策宽松叠加刺激消费政策预期下的汽车、家电等耐用消费品。

　　此外，德邦证券表示，把握疫后四重奏机会，围绕“二季度盈利韧性强”+“疫后复苏快/修复弹性大”两条主线。Q2 盈利韧性可关注：1)行业景气度高且受疫情影响小：光伏设备、锂电设备、军工；2)通胀延续：农产品种植、煤炭、油气；3)疫情催化需求：居家消费、新冠检测。

　　下半年修复弹性可关注：1)疫情受损但内生景气度延续：汽车半导体、汽车智能化、工业机器人、动力电池；2)稳增长政策刺激下需求提升：汽车、水利基建/新能源基建、工程机械、特高压、建材；3)需求场景复苏：次高端白酒/啤酒/卤制品、化妆品、培育钻石；4)疫前困境反转但被疫情中断：快递、调味品。