IPO专题：新股精要：国内3D视觉感知龙头奥比中光

　　本报告导读：

　　【奥比中光(688322)、股吧】(688322.SH)是国内3D 视觉感知龙头，全面布局溜达3D视觉感知技术，下游行业逐步成熟为公司发展提供持续驱动力。2021年公司实现营业收入4.74亿元，归母净利润-3.11 亿元。。截至2022年6月21日，可比公司对应2021年平均PS(LYR)为21.17 倍，对应2022 年Wind 一致预期平均PS 为14.46 倍。

　　摘要：

　　公司核心看点及IPO 发行募投：(1)公司是全球少有的全面布局六大3D 视觉感知技术的企业，自主研发一系列深度引擎数字芯片及多种专用感光模拟芯片，实现 3D 视觉传感器产业化应用。目前，3D视觉感知市场处于快速增长的爆发前期，下游应用逐步成熟为公司发展提供持续驱动力。(2)公司本次公开发行股票数量为4000.10 万股，发行后总股本为40000.10 万股，占发行后总股本的10%。公司募投项目拟投入募集资金总额186292.03 万元，主要用于置换前期投入的自筹资金以及支付项目剩余款项。

　　主营业务分析：公司专注于3D 视觉感知技术研发，收入主要来源于3D 视觉传感器产品。公司业务规模整体处于快速增长期，受疫情影响2020 年公司收入有所下滑，随着疫情影响减弱，2021 年业绩逐步恢复，目前尚未盈利但亏损幅度呈明显收窄趋势。公司综合毛利率基本维持在50%附近水平，受2019、2020 年进行股权激励影响，2019~2020 年期间费用增长幅度较大。

　　行业发展及竞争格局：随着2D 成像逐步向3D 视觉感知升级，3D 视觉感知市场处于规模快速增长的爆发前期。2019 年全球3D 视觉感知市场规模为50 亿美元，且市场规模将快速发展，预计在2025 年达到150 亿美元，2019-2025 年复合增长率约为20%。3D 视觉感知行业在全球范围内均属于新兴行业，具备全球竞争特点且在消费级市场中拥有极其广泛的应用场景，当前行业处于快速发展的阶段，还没有形成稳定的竞争格局，偏向于竞合关系。

　　可比公司估值情况：公司所在行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月(截至2022 年6 月21 日)静态市盈率为26.52倍。根据招股意向书披露，选择睿创微纳(688002.SH)、【寒武纪(688256)、股吧】(688256.SH)、云从科技(688327.SH)作为可比公司。截至2022 年6 月21 日，可比公司对应2021 年平均PS(LYR)为21.17 倍，对应2022 年Wind 一致预期平均PS 为14.46 倍。

　　风险提示：1)3D 视觉感知技术迭代创新的风险；2)客户集中度及关联交易较高带来的依赖风险。