瑞信：大型科技股不再昂贵 周期股也便宜

　　美国股市抛售已使其市盈率降至略高于50多年来的平均水平。该行美股策略师Jonathan Golub周三表示：“今年年初，标普500指数中最贵的100只股票的交易价格比市场其他股票高出25.8倍。而在市场回调之后，这些股票目前的交易价格仅高出15.1倍，与长期平均水平一致。”

　　Golub表示，瑞士信贷旗下投资组合TECH+的市盈率已从1月的7.7倍回落至3.9倍，更接近长期趋势。据了解，TECH+是一个权重均等的罗素1000指数ETF(IWB.US)篮子，其中包括高科技指数ETF(XLK.US)中的传统科技公司，也包括谷歌(GOOG.US)、Meta(META.US)、奈飞(NFLX.US)和亚马逊(AMZN.US)，不包括特斯拉(TSLA.US)。

　　Golub称，互联网零售和媒体的评级被重估幅度最大，而周期股在所有投资组合中的估值则是最有利的，SPDR原材料ETF(XLB.US)和SPDR能源指数ETF(XLE.US)正以相较于历史的最大折扣进行交易。此外，SPDR金融行业ETF(XLF.US)市盈率已从年初的负6.6倍反弹至如今的负4.2倍，相对于历史而言，银行指数ETF(KBE.US)似乎是最便宜的。

　　最后，Golub表示，非周期性股票总体估值合理，公用事业精选行业指数ETF(XLU.US)和日常消费品精选行业指数(XLP.US)价格昂贵(市盈率分别有2.9倍和3.7倍的溢价)，SPDR标普电信etf基金(XTL.US)价格便宜(市盈率有负4.1倍的折价)。

　　此外，仍处于高价区域的小盘股iShare罗素2000指数ETF(IWM.US)和成长股罗素1000成长指数ETF(IWF.US)目前的交易价格比价值高出7.8倍，而过去20年的溢价是4.8倍。

　　值得一提的是，如下图所示，美国银行设立了三个买入标普500指数的指标。