致力于改善投资者盈利体验 睿远基金打造金字塔式资金结构

　　放眼公募行业，过去十年，权益类基金发展缓慢。业内人士称，造成该现象的原因主要是投资者的盈利体验不佳。背后的根源，除了投资管理能力，那种在市场大涨时不断追高买入、下跌时却不断减仓的“倒金字塔”式的资金投入方式也是令盈利体验不佳的重要原因。如何破解这一难题？备受投资者关注的“网红”基金——睿远基金或在投资端和资金端为权益类基金的投资提供了一个有意义的探索样本。

　　近期，睿远基金旗下基金再次引发市场关注。7月26日，睿远成长价值混合在恢复大额申购当日即遭到火爆抢购，资金的热烈追捧让基金再度启动比例配售，这也显示出投资者对绩优基金和优质管理人的认可。

　　“倒金字塔”式资金投入影响盈利体验

　　据了解，过去十余年，权益类基金虽然整体获得不错的长期平均收益，但合计管理规模始终停滞不前。分析人士表示，行业普遍存在的“倒金字塔”式资金募集结构，如果能逐步转变至“正金字塔”，将有利于提升持有人真正获取收益的概率。

　　统计显示，2007年底混合型和股票型基金合计规模为2.99万亿元。而截至2018年底131家公募基金管理人合计管理的混合型基金规模约为1.49万亿元、股票型基金规模约为0.76万亿元，简单相加仅为2.25万亿元，到2019年6月仅增至2.81万亿元。

　　沪上一位基金分析人士认为，权益类基金规模发展缓慢，最主要的原因是基金持有人的总体盈利体验不佳。这与权益类资产的高波动性有关，市场情绪容易影响投资者行为和其参与时点。

　　“倒金字塔式的资金投入是影响盈利体验的重要因素之一。现实中，投资者往往在相对高点买入，在相对低点卖出，甚至离开市场，导致权益类基金的持有环节和收益体验不佳。不仅如此，这也导致基金管理人在市场相对低点难以募集资金，在市场相对高点可以快速募集资金。”上述人士称。

　　睿远旗下基金两度启动比例配售

　　7月29日，睿远基金公告显示，睿远成长价值混合基金截至7月26日15时的存量份额与当日净申购份额合计超过90亿份。根据基金合同以及《睿远成长价值混合型证券投资基金或进行申购数量限制的提示性公告》的相关内容，基金管理人对基金7月26日的申购(含定投)份额按“比例确认”的原则进行部分确认，确认比例为26.215848%，未确认部分的申购款项将由各销售机构根据其业务规则退还给投资者。

　　作为一只开放式基金，睿远成长价值混合基金开放申购本是常态，或是考虑了销售机构的反馈和投资者的参与热度。7月26日，睿远基金再度发布公告称，当基金份额累计超过90亿份时，基金管理人有权对投资者的申购申请进行末日比例配售。分析人士表示，控制规模短期过快增长有利于保持基金平稳运作，这一安排将投资者利益放在管理人利益之上，充分考虑持有人的利益和基金的稳健运作。

　　根据配售比例，7月26日基金净值以及该基金原有规模初步估算，睿远成长价值混合基金7月26日单日的申购资金应达到100亿元左右规模。睿远成长价值混合也是2019年上半年发行最为火爆的基金之一，基金在3月21日发行首日获得超过720亿元资金的认购，A类基金份额配售比例低至7.03%，最终成立规模为59亿元，份额持有人超过41万人，当时退还的资金就超过600亿元。

　　有公募业内人士坦承，目前权益类基金普遍存在的“倒金字塔式”资金结构，不仅增加了投资的难度，也降低了投资者获取投资收益的概率。

　　多位业内人士认为，睿远基金在投资、资金、机制等方面的安排符合权益类基金的特点，也为该类基金的发展提供了一些新探索。资料显示，睿远基金主要专注于权益和固定收益投资领域，公司选择了以价值投资理念为核心、以持有人长期利益为中心的专业化发展道路，除拥有资深的投资管理团队，还拥有领先的行业专家型研究团队，目标是持有人长期利益最大化的价值投资实践者。

　　分析人士表示，如果权益类基金的资金结构能够逐步由“倒金字塔”式转化为“金字塔”式，这将优化权益类基金的投资生态，让投资者实现较好的盈利体验，进而助推权益类基金长期发展。