子公司收益远差预期，四方达“踩雷”私募计提减值2000万

　　随着半年报的出炉，【四方达(300179)、股吧】在时隔一年多后再次得到了券商研报的关注。

　　7月22日，华创证券发布研报称，考虑到该公司作为高端超硬复合材料的优质公司，盈利能力强劲，未来有望进一步开拓金属切割超硬材料领域，进入更大高端市场，认为公司合理PE估值应该为2019年30倍，对应价格6.3元/股，维持“推荐”评级。

　　而此前一周，河南四方达超硬材料股份有限公司（简称四方达）刚刚发布2019年中报，上半年实现营业收入2.45亿元，同比增长39%，实现归母净利润0.51亿元，同比增长47%，上半年公司经营活动现金流净额0.68亿元，同比增长64%。

　　研报看多、半年报相对亮眼，是否意味着四方达这半年果真意气风发？

　　7000万收购郑州华源

　　子公司盈利与预期相差甚远

　　四方达半年报显示，该公司第二届董事会第十三次会议和2013年第一次临时股东大会审议通过了《关于变更募集资金投资项目及使用超募资金和自有资金收购郑州华源超硬材料工具有限公司（简称郑州华源）80%股权的议案》，同意公司变更原募集资金项目“复合超硬材料及制品研发中心工程项目”，将该项目募集资金2068.00万元和超额募集资金5032.00万元共计7100万元用于收购郑州华源超硬材料工具有限公司80%股权项目。

　　资料显示，郑州华源主要生产强化复合地板、实木复合木地板、竹木复合木地板、新型材料复合地板等专用的金刚石刀具和金刚石锯片。其“华源”品牌木工用PCD刀具在国内享有较高知名度，目前在国内木地板用PCD刀具市场占有率较高。

　　放弃原“复合超硬材料及制品研发中心工程项目”的投建，并使用超募资金收购该公司股权，足见四方达对郑州华源的重视。然而略显尴尬的是，该公司在本报告期内实现的效益仅为10万元，距离预期效益相差甚远。

　　对此四方达证券部工作人员称，郑州华源主要产品为木材切割用超硬材料锯片和刀具，公司在对郑州华源进行整合的过程中，受郑州华源的部分客户、销售人员流失及行业波动影响，产品销售收入下降，郑州华源未达到预期收益。

　　谈及应对策略，该人士称，目前郑州华源已采取针对性措施，加大人才队伍建设，根据市场变化提升产品档次，完善售前和售后服务。他们认为，在国家产业结构调整和优化升级的背景下，公司所处复合超硬材料及制品行业面临快速发展机遇，公司将依托复合超硬材料技术优势，产业链逐步向下游复合超硬材料制品行业延伸，郑州华源为复合超硬材料刀具制造商，对其进行控股是公司产业链向下拓展的战略实现。

　　记者查阅四方达2013年披露的公告发现，郑州华源曾向四方达做出过业绩承诺：郑州华源 2013年扣非后的利润总额不低于1804万元；2014年扣非后利润总额不低于2165 万元；2015 年扣非后利润总额不低于2598万元，利润总额三年复合增长率不低于18%；如今对比来看，郑州华源的业绩表现与预期差距甚大。

　　私募基金踩雷

　　公司计提减值2000万

　　营收净利同比上升的四方达，这半年仍有一个绕不过去的坎——私募基金踩雷。

　　四方达在半年报重要事项中披露，2019年3月22日上午，公司收到上海新菁亮实业发展有限公司（以下简称新菁亮）代良卓资产划付的理财本金100万元。据四方达目前掌握信息了解到，新菁亮法定代表人兼执行董事赵嬿妮与良熙控股法定代表人兼执行董事杨骏系夫妻关系。截至目前，良卓资产未按相关约定兑付剩余投资本金4900万元及相关预期收益，良熙控股亦未履行先行垫付承诺。

　　四方达方面表示，根据公司目前了解到的情况，良卓资产涉嫌采用非法途径，未按合同约定用途使用受托资金，出现重大违规情形。公司已提起民事诉讼程序，申请诉讼财产保全，郑州市中级人民法院已要求中国证券登记结算有限责任公司北京分公司协助执行股权冻结，依法冻结魏炯所持江苏如皋农村商业银行股份有限公司（以下简称如皋银行）股份1600万股，轮候冻结如皋银行股份9300万股，实际冻结如皋银行股份合计10900万股，占如皋银行总股本的10.90%，依法冻结良熙控股持有良卓资产100%的股权；冻结良熙控股持有上海银熙融资租赁有限公司75%的股权；冻结良熙控股持有上海良诺商业保理股份有限公司75%的股权。

　　这一举动为四方达挽回了部分损失。半年报披露的信息显示，鉴于良熙控股对于该项投资的本金及预期收益出具先行垫付承诺，参考《最高人民法院关于人民法院民事执行中拍卖、变卖财产的规定》中关于股权财产执行相关价值的确认方法，经与经办律师充分沟通与评估，秉承谨慎性原则，预计可收回金额为2883.58万元，四方达已于2019年第一季度对该项投资计提减值准备2016.42万元。不过值得注意的是，报告期内四方达归母净利润仅为5100万，对比来看这次“踩雷”的代价着实有些沉重。

　　对此四方达证券部工作人员称，这次事件纯属偶然，公司原本与良卓资产是长期合作伙伴，但此次对方未按合同约定用途使用受托资金也是他们始料未及的。该人士称，截至目前，公司各项生产经营活动正常有序，上述兑付风险不会对公司现金流及生产经营构成影响。公司继续通过各种合法合规渠道，最大限度地减少公司潜在损失，维护公司及广大投资者权益。

　　Wind数据显示，四方达上一次密集受到券商研报关注，还停留在2017年。如今再次迎来券商看多，也从侧面反映了该公司规模效应显现、盈利能力有望进一步上提。上述四方达证券部工作人员亦称，今年以来公司展开了大规模的回购以及分红，也向市场传递了四方达内部对于公司发展的一种信心。