恒顺醋业:前三季度线上销售增逾8成,毛利率创近三年来的新高

    来源: 赢家财富网 作者:佚名

    摘要: 分产品来看,前三季度公司醋销售收入9.19亿元,同比增长6.42%;料酒销售收入1.86亿元,同比增长34.95%;第三季度醋销售收入3.05亿元,同比增长3.91%,料酒销售收入7039.33万元,同比增长39.06%,料酒销售收入实现高增长,而醋增长依旧较低。

      10月28日盘后,【恒顺醋业(600305)、股吧】发布三季度业绩报告。报告显示,前三季度公司营业收入13.3亿元,同比增长7.62%;扣非归母净利润1.83亿元,同比增长15.2%。

      单季度来看,第三季度公司营业收入4.5亿元,同比增长4.24%;扣非归母净利润0.66亿元,同比增长15.49%。

      分产品来看,前三季度公司醋销售收入9.19亿元,同比增长6.42%;料酒销售收入1.86亿元,同比增长34.95%;第三季度醋销售收入3.05亿元,同比增长3.91%,料酒销售收入7039.33万元,同比增长39.06%,料酒销售收入实现高增长,而醋增长依旧较低。

    (资料来源:公司公告)

      从销售模式来看,前三季度公司经销模式收入10.89亿元,同比增长10.99%,直销模式收入1.55亿元,同比增长5.93%;第三季度经销模式收入3.71亿元,同比增长7.64%,直销模式收入5356.97万元,同比增长7.08%。从销售模式来看,目前公司依旧以经销为主,直销为辅。

    (资料来源:公司公告)

      从销售渠道来看,前三季度公司线上销售收入7214.49亿元,同比增长82.78%;线下销售收入11.72亿元,同比增长7.7%;第三季度公司线上销售收入2512.13万元,同比增长62.74%;线下销售收入3.99亿元,同比增长5.3%。今年以来公司线上销售收入成公司的一大亮点,不过目前线上销售收入占比依旧较低。

    (资料来源:公司公告)

      从区域来看,前三季度华南大区及华中大区销售增长较好,华东大区、西部地区以及华北大区销售收入增长较缓慢。第三季度华南大区销售同比增长23.61%,而西部大区销售收入同比仅增长1.55%,由此可见当下公司销售增长主要来自华南和华中大区,而西部、华东以及华北增长较低。由于醋的区域性明显较强,而恒顺醋业为江苏企业,而西北地区有山西陈醋等大品牌霸占,因此在西北地区增速较为缓慢,可见公司想在全国地区实现较好的增长有一定的难度。

    (资料来源:公司公告)

      从经销商数量来看,截止至9月30日,公司经销商数量合计1211家,本报告期内共增加83家,减少13家。

    (资料来源:公司公告)

      恒顺醋业是镇江香醋的发源地,前身是成立于1840年清朝时期的一家制醋企业,拥有古老的历史,公司拥有的“恒顺香醋酿造技艺”更被列入第一批国家级非物质文化遗产名录。作为中国四大名醋之首,在引领中国醋业发展的基础上,目前“百年恒顺”已形成:色醋、白醋、料酒、酱类、酱油、麻油、酱菜等七大品类系列产品。

      从上半年营业构成中,酱醋调味品占80.07%,其他业务占比为19.93%,而其他业务主要为房地产业务等。三季度报告显示,公司短期借款0.22亿元,同比下降82.11%;长期借款0.26亿元,同比下降46.76%,由于公司的醋以及料酒业务均为现金流较好的业务,因此在某种程度上来说,单纯生产醋和料酒,公司基本上无需借款,因此公司的长短期借款基本上为其他业务所产生的,而三季度大幅下降,表明公司其他业务在逐步减少,进一步聚焦醋及料酒业务。

      由于公司长短期借款均大幅下降,因此前三季度财务费用同比下降31.78%,其中利息费用同比下降44.39%,财务费用下降明显。

      前三季度公司销售费用2.17亿元,同比增长21.14%;管理费用0.88亿元,同比增长11.68%。前三季度公司期间费用率为26.07%,较去年同期上升1.94个百分点。

      毛利率方面,由于上半年公司对部分产品进行提价,因此前三季度公司销售毛利率为44.05%,环比上升0.59个百分点;而销售净利率却达到19.09%,环比上升2.74个百分点,创下近三年来的新高。

      另外,公司前三季度长期股权投资合计1.41亿元,同比增长199.56%,公司表示主要是子公司恒华彩印由成本法改为权益法核算所致。

      另外,9月26日公司发布公告称拟出资4424.49万元收购镇江恒顺商场有限公司股权,以提升强化专营门店建设,健全完善营销管理体系,减少公司日常关联交易。并于10月8日就证监会问询中的细节进行了说明。

      根据公司公告回复,标的公司为控股股东恒顺集团全资子公司,2016年度、2017年度、2018年度连续三年与上市公司发生的日常关联交易分别为1980万元、1889.88万元、1774.09万元,本次收购完成后预计每年能减少与大股东发生日常关联交易约2000万元,有利于提升本公司独立性,进一步完善了公司治理。

      公司期望通过标的收购,健全销售网络渠道及品牌形象店打造,探索新营销体系下门店销售模式,以及做好新品推介和品牌宣传的窗口。标的资产属于区域特色门店,为当地居民及外地游客选择礼品的重要窗口,因此门店的收回,一方面有助于强化终端管控,打造“镇江名片”,进一步提升门店形象等基础上,也同时有助于公司加大营销,提升品牌建设。但上市公司在终端门店管理上经验或存在一定不足,期待公司融合管理,降低经营风险。

      从以上信息来看,恒顺醋业近年来确实有在转好,尤其是主营业务进一步得到聚焦,不过由于其收购收购镇江恒顺商场一事虽然能减少关联交易,但大幅溢价收购确实令不少投资者不满意。


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    恒顺醋业,前三季度

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