CPI“破4”概率大，消费可能强势回升

　　本周可以说是A股市场的一个“超级周”，市场颇为关心的通胀数据、消费数据、金融数据等一系列宏观数据也将在本周揭晓，对市场的影响自然不言而喻。

　　从目前机构预测的情况来看，CPI预计继续上行，“破4”概率较大，受双十一提振，消费可能强势回升，信贷和社融数据或有所改善。

　　CPI“破4”概率大

　　尽管11月猪肉价格出现短暂回调，但同比增速依然较上月回升，同时蔬菜价格止跌回升，成品油价格受国际油价带动再次调升，机构预计11月CPI同比增速或突破“4关口”，达4.3%，创2012年2月份以来新高。其中预测最大值4.6%，预测最小值4.0%。前值3.8%。

　　华创证券指出，当前宏观矛盾的焦点依然在通胀。11月猪肉批发价因养殖户抛售出现快速下跌，月内下跌-19.63%，但月均价环比仍小幅抬升1.1%，预计11月CPI将继续大幅攀升至4.5%。

　　随着元旦、春节来临，华创证券预计猪价仍会上行。CPI摸高回落之前，通胀将持续牵动市场的脉搏。

　　PPI方面，国际原油及LNG、国内螺纹钢价格的超预期上涨，配合翘尾因素拖累减弱，华创证券预计使得11月PPI触底反弹至-1.2%。

　　消费可能强势回升

　　Wind综合机构预测数据显示，11月社会消费品零售总额同比增速有望达7.8%，续创今年下半年以来新高。其中预测最大值8.5%，预测最小值7.3%。前值7.2%。

　　华创证券分析认为，10月社零的大幅回落来自三因素集体走弱。11月，可能强势回升，11月社零增速或跳升至8.1%左右。

　　第一，对于汽车，10月社零汽车分项同比数据与乘联会汽车零售同比数据在趋势上出现背离，11月随着汽车零售数据进一步改善，社零中汽车分项或同样有所回升。

　　第二，对于石油制品，受油价影响，去年11月石油制品零售额环比回落较多，11月同比将明显好于10月。

　　第三，对于汽车与石油制品以外的其他项，受双十一影响，十一月同比往年看，都明显好于10月。今年双十一当日销售额同比依然高达26%，与去年增速相同。预计11月其他项增速明显回升。

　　社融或有所改善

　　对于11月的信贷和社融数据，机构预测有所不一致，部分机构预计社融和信贷数据小幅下滑，也有部分机构预计11月社融和信贷数据将有所改善。

　　民生证券指出，11月中旬央行降息操作超出市场预期，联动下调MLF和OMO利率对M2增速利好，预计M2同比上升至8.5%。社融方面，虽然专项债发行结束，但是通胀上行刺激居民短期贷款，PMI回升有助于企业贷款改善，加上LPR下调的影响，预计11月信贷和社融数据有所改善。

　　天风证券预计11月新增贷款数据较好，主要是：

　　第一、“双十一”因素带动信用卡等消费贷款强劲增长。

　　第二、11月19日央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，提出“要继续强化逆周期调节，增强信贷对实体经济的支持力度”，银行加大信贷投放力度。

　　第三、季节性回升，历年11月新增贷款均较10月明显回升。

　　第四、隐性债务置换可能对信贷数据及结构有扰动。

　　国金证券则预计11月新增信贷12000亿元，新增社融14000亿，M2同比8.3%、社融存量同比10.6%小幅下滑。

　　1）从季节性因素来看，11月新增信贷较10月环比回升，但新增信贷总体偏稳。

　　2）11月地方政府专项债净融资为负；非标融资仍呈收缩趋势，新增信托贷款依然为负，整体较为稳定；直接融资方面，债券融资、股权融资有所增加，是非信贷社融部分的主要贡献，预计11月社融余额同比较10月小幅下滑；

　　3）预计11月信贷余额、M2同比较与10月小幅下滑。