宁波水表(603700)：业绩超预期 NB水表渗透步入加速期

　　事件：公司发布2019 年业绩预增公告，2019 年实现归属于上市公司股东的净利润为2.06-2.33 亿元，同比增长50-70%；扣非净利润为1.80-2.06 亿元，同比增长40-60%。

　　以NB 水表为核心的智能水表业务高速成长：当前水表行业正向着智能水表及应用系统方面调整与转型。在公司及电信运营商的共同推动下，基于NB-IoT（窄带物联网）通讯技术的无线智能水表，已迅速得到市场的认可。2019 年公司加速推进 NB-IoT 无线智能水表等核心产品的推广与商用，目前已实现以北京、深圳、成都、天津、拉萨、银川、乌鲁木齐、宁波等为代表城市的物联网项目成功规模布局。2019 年公司公告中标北京、天津、黑龙江等多个地区的重大项目，从而推动公司2019 年业绩实现大幅增长。

　　深入打造具备智慧水务服务一体化体系：从短期目标来看，公司继续以水计量产品和技术为主业发展，智能水表未来三年渗透加速提升，有望推动公司保持高速成长。从长远目标来看，公司战略目标为具备智慧水务服务一体化解决方案的提供商，将智慧计量与营运、智慧用水管理、水质实时监控、管网调度、管网GIS 定位系统等综合集成。未来伴随着物联网技术的普及，新的商业模式涌现，公司在电子、通讯及软件领域积极投入研发，有望在未来物联网时代取得领先优势，并具备更广阔的成长空间。

　　投资建议：公司与华为共同研发，并在2017 年实现NB 水表的全球商用首发，2018 年NB 表在国内推广取得一定成效，并在2019 年呈现出加速态势，助力公司业绩大幅增长。我们上调公司2019-2021 年净利润为2.12、2.83、3.50 亿元，对应EPS 为1.35、1.81、2.24 元。2020 年NB水表渗透有望实现进一步加速，上调至“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险；技术研发不及预期风险；人民币汇率升值风险；募集资金投资项目进展不及预期风险。