高分卫星应用新动态 五股大胆掘金季

　　海格通信

　　海格通信:收到2.5亿元新签订货合同,卫通导航技术领先巩固龙头优势

　　海格通信002465

　　研究机构：中银国际证券 分析师：吴友文 撰写日期：2016-12-21

　　大额新签订单彰显公司实力,营收利润加速改善。

　　本次新签订单涉及内容依旧是公司的强势业务,包括:北斗导航、卫星通信、电台等项目,彰显了公司在军工通信的三大关键领域多年的专业积累以及始终保持的全方位产品研发与服务能力。本次合同金额2.5亿元,占2015年度营收6.57%,有望大幅提升公司2016、2017年营收和利润水平。结合公司9月1日公告2.5亿元新签卫星通信装备订单,公司作为军工通信的龙头地位得到进一步凸显,市场竞争力得到巩固和提升。

　　新签大单预示军改落地加速,通信龙头业绩有望维持高增长。

　　受军改影响,公司前三季度部分新签订单延后导致新签合同同比有所下降,下半年开始新签订单正常执行。此次新签合同预示四季度以来,来自特殊机构的采购已经逐步增加,军改影响开始削弱,预计公司在北斗导航处于爆发式增长窗口期凭借全产业链优势以及军工祭奠维持北斗近年来的高增长态势,同时在军工卫星通信起步高速发展期构筑强大领先优势,保障未来高速发展。

　　继续深化军民融合,军技民用拓展广阔市场空间。

　　公司作为老牌军工通信企业,积极响应军民融合号召,近年来通过内生外延的方式加速拓展民用市场。其中,收购怡创科技拓展民用通信市场,积极将北斗导航、卫星通信引入民用市场,打开更广阔的市场空间。我们认为,公司在响应军民融合号召的同时有望进一步提升行业应用和大众应用市场份额和竞争力,奠定未来可持续发展的坚实基础。

　　投资建议。

　　海格通信在军工通信、北斗导航、卫星通信等军工通信重点领域具备绝对领先优势,同时公司通过内生外延已经快速布局了民用通信、气象雷达、模拟仿真、专网通信、航空等极具潜力且与主业具备强协同的多个领域。此次公告新签2.5亿元订单,一方面彰显和巩固公司在军工通信方面的领先优势,另一方面也预示公司新签订单开始回归常态有望维持高增长态势!因此,维持2016-2018年每股收益预测分别为0.36元、0.47元、0.60元,对应12个月目标价为19.20元,2017、2018年相应市盈率为41倍、32倍,维持买入评级! ： 共 6 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] [6] 下一页 末页

　　北斗星通

　　北斗星通:芯片业务高速发展,外延并购打造行业领先地位

　　北斗星通002151

　　研究机构：中航证券 分析师：李欣 撰写日期：2016-03-25

　　事件:2015年营业收入11.07亿元,同比增长16.12%;净利润5069.3万元,同比增加64.92%,EPS为0.19元/股,同比增长46.15%

　　投资要点:

　　业绩增长稳定,基础产品需求放量

　　2015年公司实现营收11.07亿元,同比增长16.12%,主要得益于北斗导航系统全球化进程加速,基础产品市场需求放量,公司通过并购佳利电子、华信天线,强化了基础产品市场中的技术和销售优势。报告期内,北斗芯片、板卡、天线和终端产品等基础产品营收同比增长168.19%,占总营收的47.9%。未来标的公司的业绩承诺,也有助于公司盈利稳定增长。三费中,管理费用增长明显,主要是并购导致公司规模扩张,公司加强集团化管理所致。

　　定增获大基金认购,助力芯片技术及国防应用发展

　　2015年9月,公司发布定增预案,发行金额不超过16.8亿,获国家集成电路产业基金认购不超15亿元。募集资金主要用于研发低功耗SOC单芯片、高精度SOC芯片及基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发。这预示着公司业务获得国家认可,芯片业务有望进入总装采购名录。另外,公司并购银河微波60%股权,业务范围拓展到微波通讯器件,也为发展国防装备储备了技术实力。“十三五”规划中重点强调集成电路行业发展,军队信息化以及自主可控是未来发展方向,政策红利将推动行业加速发展。军品需求多为刚性需求,公司业务进入军品领域,为其业绩增长奠定了坚实基础。

　　外延式并购巩固行业领先地位

　　2020年,北斗卫星导航系统将实现全球覆盖,行业进入高速发展期,产业整合大势所趋。报告期内,公司通过并购佳利电子、华信天线和银河微波,成功涉足高精度导航定位天线和微波通讯领域,强化技术优势,整合客户资源。未来,公司基于“北斗+”的发展趋势,势必会在云计算、大数据、移动互联等技术加大投入,相关的资产整合值得期待。

　　风险提示:募集资金项目实施风险,并购重组不及预期 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] [6] 下一页 末页

　　合众思壮

　　合众思壮:内生外延双轮驱动,业绩符合预期

　　合众思壮002383

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2017-03-24

　　【事件】

　　(1)近日公司发布2016年年报,实现营业收入11.7亿元,较2015年同期增长54.58%。平均毛利率44.92%,较2015年同期增长0.32%,同时以资本公积金向全体股东每10股转增30股,共计转增7.33亿股。

　　(2)公司公告修订重组预案,拟以发行股份的方式购买天派电子100%股权。同时,非公开发行股份募集配套资金总额预计不超过6亿元,天派电子承诺2017年度、2018年度及2019年度预测净利润数额分别不低于3,500万元、5,000万元和6,500万元。

　　布局三大业务板块,核心竞争力加强:报告期内公司在北斗高精度、北斗移动互联、空间信息应用方向上均取得了一定的发展。其中北斗高精度业务实现营业收入33,233.01万元,较2015年同期增长52.18%,占营业收入比重的28.40%。北斗移动互联业务实现营业收入47,079.83万元,较2015年同期增长26.48%,占营业收入比重的40.23%。空间信息业务实现营业收入26,225.22万元,较2015年同期增长118.O9%,占营业收入比重的22.41%,内生和外延发展双轮驱动。随着公司在三个业务方向上产业布局的进一步完成,公司各业务板块的竞争力不断加强,产业布局逐渐完善,公司业绩进入快速发展阶段。

　　外延并购拓展产业链条,助力ADAS研发:继完成对广州吉欧电子、广州吉欧光学、广州思拓力、意大利Stonex四家测量测绘领域企业的并购并参股苏州一光仪器有限公司后,公司拟收购天派电子,进一步延伸产业链。天派电子是目前在国内汽车多媒体导航设备领域具备较为领先的产品和配套能力的企业。此次收购完成后,有利于拓展合众思壮北斗高精度定位导航和空间信息应用产品和服务的产业链条,致力于汽车高精度导航和自动(辅助)驾驶方面的产品和服务。收购后能充分发挥标的公司之间的协同效应,为上市公司智能驾驶辅助系统( ADAS)的发展奠定基础,公司也将受益于ADAS巨大的市场发展空间。

　　北斗“中国精度”市场规模巨大,公司有望长期受益:北斗是国家重要基础设施,国产化需求迫切,政策扶持坚定,按照《国家卫星导航产业中长期发展规划》2020年北斗市场规模达2000亿元,而2015年北斗市场的体量不到200亿,存在十倍的成长空间。同时根据德勤预测,到2020年全球智能驾驶辅助系统( ADAS)的市场规模近400亿美元,存在较大市场需求,得益于公司在北斗导航和车载导航领域先进的技术积累,未来公司将进入快速成长期。

　　投资建议:我们公司预测2017年至2018年每股收益分别为0.98、 1.59和2.37元。给予增持一A建议,6个月目标价为63.7元。

　　风险提示:技术研发不力;市场推广不及预期:并购整合效果不及预期 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] [6] 下一页 末页

　　中国卫星

　　中国卫星:业绩略逊预期,关注航天五院资产整合

　　中国卫星600118

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波 撰写日期：2017-03-15

　　点评:

　　卫星研制与应用持续领先,开拓高端卫星服务市场。1)卫星研制方面:报告期内,中国卫星共发射小型及微小型卫星6颗,保持公司在国内小卫星制造的领先地位。其中,自主研发的具有0.5米级高分辨率的高景一号商业遥感卫星成功发射并稳定运行,意味着我国成功跻身高分辨率卫星及其增值服务市场,打破了高分辨率卫星遥感市场被国外垄断的局面。此外,包括商业遥感卫星后续星、委内瑞拉遥感二号等在内的多个卫星型号研制工作进展顺利,数十颗在轨卫星运行良好。报告期内,公司卫星研制经营主体航天东方红卫星有限公司实现净利润2.39亿元,同比增长7.0%。2)卫星应用方面:公司积极推进卫星通信、卫星导航、卫星遥感、卫星运营、卫星综合应用等领域,圆满完成了我国首个Ka频段多点波束卫星地面系统--中星16号卫星地面系统研制任务;GNSS导航系统助力天宫二号和神舟十一号交会对接任务圆满成功;我国首个海外建设的陆地观测卫星接收站--中国遥感卫星地面站北极接收站进入试运行阶段;智慧城市、城市空间普查、管网探测、土地确权等基础数据采集项目稳步推进。报告期内,公司卫星应用业务实现主体航天恒星科技有限公司实现净利润2.09亿元,同比增长5.8%。

　　军民融合进行时,关注航天五院资产整合。报告期内,中国卫星深化推进军民融合战略:依托智慧城市通用基础服务平台,公司开展了嘉兴智慧化工园区、广东渔业、通州种业等智慧城市典型产品研制;城市空间普查、管网探测、土地确权等基础数据采集项目稳步推进;哈尔滨市“智慧管网”普查工程荣获测绘白金奖;海洋监测和城市测绘运营服务实现常态化。我们认为,中国卫星积极推进军民融合,有望进一步拓宽产品下游市场,为公司创造新的利润增长点。2017年2月7日,中国卫星的控股股东航天五院召开了2017年航天技术应用产业工作会,明确了未来产业化工作的重点,航天应用产业被提到重要位置,并明确利用资本市场做优做强。航天五院提出将“通过的手段,充分发挥上市公司平台作用。以上市平台为依托、以军民融合基金为支撑,实现人才、技术优势从宇航产业向航天技术应用产业的快速转化”。我们认为,中国卫星作为航天五院旗下的两个上市平台之一,是目前航天五院唯一的军品业务上市公司,有望受益于航天五院未来的院所改制与资产整合。

　　盈利预测及评级:我们预计中国卫星2017年至2019年的营业收入分别为70.51亿元、80.28亿元和93.93亿元,归属母公司净利润分别为4.40亿元,5.13亿元和5.84亿元,对应EPS分别为0.37元/股、0.43元/股和0.49元/股。我们维持对中国卫星的“增持”评级。

　　风险因素:航天五院与资产整合存在不确定性;公司军民融合发展不及预期;军品业务收入具有波动性。 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5 [6] 下一页 末页

　　振芯科技

　　振芯科技:加大北斗民用拓展力度,核心器件竞争力提升

　　振芯科技300101

　　研究机构：东北证券分析师：熊军 撰写日期：2017-03-24

　　特殊行业订货量 下降,预计有望逐步回暖。2016 年公司实现营收4.37 亿元,同比下降18.42%,实现归属于上市公司股东净利润4001 万元, 同比下降48.89%。EPS 为0.072 元,同比下降48.86%,低于预期。综合毛利率53.34%,保持稳定。同时预计17 年一季度净利润1000-1400 万元,同比下降54.63%-36.49%,主要是受到特殊行业订货减少的影响, 核心器件、设计服务、北斗终端销售及运营服务收入同比下降,同时加大了市场推广及研发投入。今年预计将密集发射北斗卫星,力争2018 年实现覆盖“一带一路”国家,有望带动公司订单逐步回暖。

　　北斗终端收入下降,加大北斗民用拓展力度。2016 年北斗卫星导航定位终端实现销售收入2.96 亿元,同比下降22.61%。元器件产品实现销售收入3971 万元,同比下降8.03%。但加大了北斗民用市场的拓展力度,新产品翼phone、翼box 以及背夹等产品已逐步在武警、铁道、户外、电力巡线、地质勘查等领域打开市场,自主研制的北斗/GPS 车载授时设备已在高速动车、高铁以及其他移动交通工具上进行推广。2016 年新橙北斗实现营收1272 万元,同比增长118.68%。

　　研发持续高投入,静待高端核心器件放量。2016 年公司继续保持在核心器件、卫星应用、视频图像等技术方向的研发投入,共投入7119 万元,同比增长1.48%。开展元器件及模块项目103 项,科研项目50 项, 围绕光、机、电技术共开展研发项目11 项,持续不断的高投入可以维持公司在关键核心器件的竞争力,高端产品放量将会进一步提升公司的盈利能力。

　　盈利预测及投资建议:公司作为北斗导航的龙头企业,积极推进落实“N+e+X”战略,布局卫星导航、卫星通信、卫星遥感应用,构建卫星互联/卫星航天大数据产业链。我们预计公司2017 年-2018 年实现利润0.88 亿,1.22 亿,EPS 分别为0.16 元,0.22 元,当前股价对应动态PE 为117 倍和84 倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:特殊行业订货量不及预期;北斗民用市场拓展不及预期 ： 共 6 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] 6