国家推进多项智慧健康养老工作 四股风口

    来源: 华讯财经 作者:佚名

    摘要: 鱼跃医疗:医疗器械龙头,内生+外延双轮驱动成长鱼跃医疗002223研究机构:群益证券(香港)分析师:群益证券(香港)研究所撰写日期:2017-06-27医疗器械龙头将进入黄金发展期:我国医疗器械的发展

      鱼跃医疗:医疗器械龙头,内生+外延双轮驱动成长

      鱼跃医疗002223

      研究机构:群益证券(香港) 分析师:群益证券(香港)研究所 撰写日期:2017-06-27

      医疗器械龙头将进入黄金发展期:我国医疗器械的发展起步较晚,但发展速度较快。国内的医疗器械市场销售规模已从2008年的659亿增长至2016年的3700亿元,CAGR 超过20%。而未来随着社会消费水平的提高、人口老龄化进程的加速、人民健康保健意识的提升,我们认为我国医疗器械市场的销售额将保持较快的增长。另外,随着行业法规不断完善,监管日益趋严,中小企业将会不断被市场所淘汰,而龙头企业依靠资金、渠道、品牌等将获得较强的竞争优势,通过整合将可获得细分领域的先进技术,我们预计整个行业的集中度将会不断提升,国内的医疗器械龙头企业将逐步进入黄金发展时期。

      幷购丰富产品线,整合优化提升产品竞争力:公司产品起步于制氧机、血压计等,上市后通过整合苏州医疗用品厂、优阅光学、上械集团、中优医疗等大幅拓宽产品线,目前已拥有数百种产品类型,其中医用产品线已覆盖了几乎所有临床科室的手术器械和消毒卫生材料,在家用领域则聚焦呼吸系统、心血管、内分泌三大病种发展了制氧机、血压计、血糖仪等明星产品。幷且,公司通过整合幷购企业的研发资源,推出双水平呼吸机、医用电子血压计、留置针等新型产品,不断提升公司产品的竞争力。另外,公司2016年在德国建立研发中心,2017年又幷购德国Metrax GmbH 及参股Amsino,我们认为这将有助于公司在部分细分领域的研发能力达到国际先进水平,从而进一步提升产品的竞争力,幷且有望实现产品的国际化销售。

      线下渠道布局不断完善,线上销售增长迅猛:公司院内院外营销体系不断完善:线下针对OTC 建立1000多个专柜、7个品牌形象店,公司产品在院外实现了较广的覆盖;在院内公司则通过护理类耗材、手术器械、中医器械和消毒产品等几大领域的销售团队共同构建了立体的医院临场销售平台,实现了产品销售的协同拓展。另外,得益于公司在电商渠道的布局以及网购近几年的快速发展,公司电线上端销售额快速放量,近三年销售额估算分别在2亿、4亿、6亿左右(营收占比估算分别为12%、19%、23%),对公司业绩增长贡献了较大的力量。基于公司对线上渠道的投入力度,我们预计这一势头将可延续。

      盈利预计:我们预计公司2017、2018年实现净利润6.63和7.98亿元,yoy 分别+32.5%和+20.3%,折合EPS0.66和0.8元。目前股价对应的PE分别为34倍和28倍。目前公司估值合理,行业发展空间广阔,我们看好公司内生+外延的成长模式,维持“买入”的投资建议。

      风险提示:公司有11.33%的股份于6月22日解禁,可能会对公司股价在短期构成压力。 : 共 5 页 首页 上一页 [1] 2 [3] [4] [5] 下一页 末页

      乐心医疗:苹果收购Beddit,可穿戴设备行业景气度提升

      乐心医疗300562

      研究机构:东北证券分析师:闻学臣,郁琦 撰写日期:2017-05-22

      投资事件:

      苹果收购芬兰公司Beddit,该公司是一家睡眠追踪APP和硬件设备厂商。设备可以监测睡眠时长、打鼾频率、体温、呼吸、心率等睡眠的指数。Beddit整合了HealthKit,可以通过苹果的Health应用和AppleWatch全面跟踪用户身体健康状况。

      报告摘要:

      AppleWatch应用生态丰富提高用户黏性,可穿戴设备景气度提升。苹果公司收购芬兰睡眠追踪公司Beddit,通过外延方式丰富AppleWatch应用生态。Beddit已经整合HealthKit,用户可通过AppleWatch监测睡眠时长、打鼾频率、体温、呼吸、心率等睡眠的指数,全面跟踪身体健康状态。这将提升用户体验,提高使用黏性。根据市场研究公司StrategyAnalytics研究报告,2017Q1全球智能可穿戴设备出货量达2200万台,同比增长20.88%,可穿戴设备行业仍保持稳定增长。

      行业景气度提升+线下渠道建设发力+品牌影响力建设,公司智能手环业务有望加速发展。可穿戴设备行业景气度有所提升,公司作为行业龙头企业有望享受行业成长红利。并且目前公司智能手环业务销售以线上为主,线下渠道相对薄弱。现阶段公司在线下渠道体系建设、业务人员招聘和培训、业务管理体系建设等方面全面铺开,线下渠道建设加速推进。线下业务发展空间大,若顺利推进将显著增加业绩增长边际效应。除此之外,公司注重产品品牌和市场影响力打造,已落地“乐心手环冠名陈伟霆演唱会”。

      健康管理平台生态部署完成,打开公司成长空间。产品端,硬件产品有智能手环、电子血压计等,软件产品包含乐心云平台、APP客户端等。用户端,乐心手环季度出货量高达百万台规模,用户数量庞大;

      医疗机构端,公司已与深圳市罗湖医院集团、小榄卫生局、就医160等机构合作。经过系列布局,公司形成“硬件+算法+平台+APP+运营”的跨界经营组合,成功部署健康管理平台生态。

      投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.56/0.70/0.91元,对应PE62.01/49.72/38.17倍,给予“买入”评级。

      风险提示:自主品牌推广不及预期 : 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] 3 [4] [5] 下一页 末页

      达实智能:净利增速显著高于营收,上半年预告彰显信心

      达实智能002421

      研究机构:国联证券分析师:吴金雅 撰写日期:2017-05-03

      事件:

      4月29日,公司发布2017年一季度报告。报告期内,公司实现营业收入44964.84万元,比上年同期减少1.64%,归属于上市公司股东的净利润4028.56万元,比上年同期增长22.81%。同时,公司预计2017年1-6月其归属上市公司股东的净利润为9534.86-11918.58万元,同比增长20%-50%。

      投资要点:

      净利增速显著高于营收,上半年预告彰显信心。

      报告期内,公司营收同比减少1.64%,营业利润同比增长4.76%,归母净利润同比增长22.81%,净利增速显著高于营收及营业利润增速,主要是受所得税及少数股东损益影响。其中,一季度少数股东损益45万,较去年同期的521万大幅减少91.28%,主要是由于公司转让达实德润(转让前45%股权,后为5%股权,不再并表)及达实联欣(51%股权)利润较去年同期下降所致。值得注意的是,一季度一直是公司的传统淡季,近三年来其Q1营收占全年比例未超过20%,Q1净利占全年更是未超过12%,因此一季报的参考意义并不是很强,同时,公司公告其上半净利增长20%-50%,中枢在35%,彰显了高增长信心。

      参与设立保险公司,进一步完善智慧医疗闭环。

      公司以智慧建筑与智慧交通为基础,大力拓展智慧医疗业务。自2015年收购久信医疗后,公司一直致力于完善其在智慧医疗行业的布局,先后参股小鹿暖暖、设立智慧医疗产业基金、投资就医160等等。此次,公司出资6亿元、占股20%,与山东高速集团、泰山财产保险、山东南山铝业、重庆协信远创、山东天业房地产共同发起设立泰山健康保险股份有限公司,旨在进一步完善智慧医疗闭环,盘活公司可用资源,同时也为公司的战略转型和升级提供有力保障。公司协同久信与原有业务,目前可为智慧医院提供绿色建设、智能管理、净化、供配电、信息化系统、互联网平台等一体化建设与运营服务,而参与设立保险公司,更是有望将其医疗大数据与保险相结合,探索数据变现新模式,有利于打开医疗运营新蓝海。

      坚定看好,维持“推荐”评级。

      我们看好公司智慧医疗、智慧交通、智慧建筑业务有序发展,相信其在“做精智慧建筑、做强智慧交通、做大智慧医疗”的正确指引下,各业务协同效应逐步显现,将形成良好的发展态势。预计其2017-2019年实现EPS为0.20、0.26、0.33元,维持“推荐”评级。

      风险提示:

      轨交建设推进不及预期,医疗PPP 订单落地不及预期 : 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] 4 [5] 下一页 末页

      宝莱特:春江水暖鸭先知,董事长“保底”倡议员工增持

      宝莱特300246

      研究机构:联讯证券分析师:王凤华 撰写日期:2017-06-07

      事件

      公司公告董事会收到控股股东、董事长兼总裁燕金元先生提交的《关于公司员工增持公司股票的倡议书》:“鉴于公司良好的基本面,以及我本人对公司管理团队与公司未来持续发展的信心,公司投资价值已经凸显,在此我倡议:公司及全资子公司、控股子公司全体员工积极买入宝莱特股票,凡是2017年6月5日至6月9日期间净买入的宝莱特股票,且连续持有12个月以上并在职的,若因增持产生的亏损,由本人予以补偿;收益则归员工个人所有。”

      春江水暖鸭先知,“保底”式增持倡议凸显公司价值

      董事长发出“保底”式员工增持倡议,我们认为一方面春江水暖鸭先知,董事长作为公司大股东和内部人士,更全面了解和掌握公司经营情况,“保底”增持倡议彰显大股东对公司发展的信心,“真金白银”更显真心;另外一方面,给予员工增持兜底,这也是间接员工激励,公司发展和员工利益更加一致。我们认为“保底”式增持倡议凸显公司目前投资价值。

      连年业绩持续高增长,期间费用持续下降

      公司连年业绩持续高增长。自2011年上市以来,营业收入保持高速增长,年复合增速高达34.4%,业绩持续高增长。2016年,公司营业总收入5.94亿元,归母净利润6714万元,分别同比增56.19%和180.71%。分业务板块看,健康监测业务营收2.19亿元,同比增长23.42%,血透板块营收3.70亿元,同比增长84.92%。血透业务成为公司近几年业绩增长主要动力源,自从2012年血透板块开始贡献营收以来,连续实现几乎翻番式增长,从2012年的1923万元,增长2016年的3.70亿元,年复合增速高达109.4%。公司费用控制良好,连续4年费用率(销售和管理费用率)持续下降,2016年费用率25.55%,同比下降4.50个百分点,期间费用控制良好。

      围绕血透业务全产业链布局,血透业务进入收获期

      公司围绕血透业务板块做产业链横向拓展。在血透产品方面,上游器械产品已经完成了透析管路和针的注册工作,并已取得医疗器械三类产品注册证,继续扩大血透机D30在各家医院的推广使用的情况下,已在加快推进高端血液透析设备(机)的研发;下游耗材方面,考虑到透析粉和透析液等耗材的运输半径(约800公里),公司通过外延收购和自建血透耗材生产基地两种模式部署全国市场,募集资金在南昌和天津自建血透耗材产业化建设基地,外延并购常州华岳60%和挚信鸿达40%股权,快速进入华东地区市场。在终端血透服务方面,通过设备托管、服务分成、共建科室和并购医院等方式,介入血透医疗服务,收购清远康华医院、同泰医院相继落地。从产品到终端服务,公司血透业务全产业布局,构建血透产业链闭环,业务进入收获期。

      盈利与估值

      我们预测2017-2019年,公司营业收入为8.13/10.73/13.51亿元,归母净利润分别为1.11/1.33/1.57亿元,考虑证监会已经批准的非公开增发带来的股本变动,每股EPS为0.70/0.84/0.99元,对应昨日收盘价28.6元,市盈率分别为41/34/29倍。

      医疗器械(申万)目前整体PE(TTM)约54倍,宝莱特近三年来PE(TTM)波动在130倍以上,自2016年以来随着盈利改善,估值下降明显,目前股价对应2016年PE(TTM)为59.6倍,接近行业均值。公司血透业务全产业链布局,进入收获期,并参考主营业务同为血液净化器械的健帆生物目前PE(TTM)60X估值,我们保守给予公司2017年50倍市盈率估值,未来12个月目标价35元,维持给予“买入评级”。

      风险提示

      1、血透业务竞争加剧;2、主要器械产品市场开拓不及预期;3、新产品开发及注册不达预期。 : 共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5

    关键词:

    公司,增长,医疗,产品,业务

    审核:yj194 编辑:yj127

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