行业研报精选：明年军工板块存在较大机会

　　，上半年国内生猪平均存栏指数约 98.2，母猪平均存栏指数约 98.4，出栏数据理论偏弱。两相对比，我们认为，占比越来越高的规模场的大幅扩张拉高了母猪存栏真实值、也推高了全社会 psy，进而带来出栏数据的增加。这一趋势在下半年可能更加明显，全年生猪出栏量将继续呈现稳中有升态势。

　　畜禽业环保整顿对短期心理影响较大，但实际冲击有限

　　在最坏的预期情况下(其他约束发展区和重点发展区于 2016年仅执行 20%的整顿进度)， 我们预计今年集中到期的环保整治工作将最高减少 2400 万头生猪出栏，相当于 2016 年出栏量的约 3.5%。而与之相对应的，上半年国内生猪出栏的平均体重提高了约 4.5%，且数家生猪养殖巨头如牧原、温氏、正邦、正大、新希望(000876) 等料将合计实现 1000 万头左右的全年增量。基于此我们判断，此轮环保整顿的影响对于下半年生猪供需平衡的冲击将低于预期，反而在 10 月份之后可能受规模场加速出栏影响，猪价面临再次下行的压力。

　　风险提示：大豆、玉米等饲料原材料价格因气候、贸易条件等变化冲击，形成成本推动。(华泰证券(601688) )

　　医药生物行业

　　继续看好估值切换，着重关注中报绩优股

　　90 家公司相继披露中期业绩，业绩分化较为明显

　　截止2017 年8 月21 号，医药行业已经有90 家上市公司相继披露年报。其中，8 家公司归母净利润增速超过100%；4 家公司归母净利润增速在50%-90%之间；18 家公司归母净利润增速在30%-50%之间；13 家公司归母净利润增速在10%-20%之间；11 家公司归母净利润增速在0-10%之间；23 家公司的归母净利润出现不同程度的减少情况。各家公司业绩分化较为明显。

　　医药行业整体平稳增长，景气细分行业龙头表现突出

　　医药作为需求长期增长行业，增长态势十分稳定，2017 年上半年我国药品终端市场销售额为8037 亿元，同比增长7.8%，整体增速虽然不太高，但是医药的部分领域有着远高于行业平均水平的增速，主要体现在刚性用药升级(主要是肿瘤、心脑血管、糖尿病等领域)，以及非刚性高端医疗需求的兴起(受益于民众思想观念的转变和支付水平的提高，例如高端OTC产品、新兴二类疫苗、身高管理等)，这就是我们所说的医药产业结构化变迁的过程。典型的如生长激素行业的龙头药企长春高新(000661) ，核心子公司金赛药业上半年实现收入9.46 亿元，同比增长50.78%，实现净利润3.48 亿元，同比增长56.73%，带来公司整体中报业绩的超预期表现。

　　业绩担忧因素弱化，板块资金有望回流

　　相比周期性板块明显的业绩增长，7 月份以来血制品、部分中药消费品的业绩低预期担忧增强了医药板块的不确定性。而随着中报业绩的逐渐披露，业绩低预期的担忧逐步消化。7 月随着周期股强势崛起，资金的分流更加明显，此后随着周期股的上涨，医药相对估值溢价率更低，资金配置跌入谷底后将带来配置上的改善。同时周期品投资，在钢协喊话事件后带来后续周期政策不确定性的担忧，部分资金有望回流消费品。

　　各省医保目录执行时间点临近，下半年医药景气度有望提高

　　国家在发布2017 版新版目录以后，允许各省对乙类目录产品进行调整，调整的药品数量不得超过国家乙类药品数量的15%。按照经验而言，15%更多的是医保的调入，较少会有药品调出，各省新的医保目录需要在9月1 号开始执行，到目前为止还剩不到2 周的时间，下半年随着各产品在省医保目录的调入，带来部分企业下半年的投资机会。其次，上半年超过半数省份已经完成招标，部分企业产品招标降价比较明显，尤其是注射剂产品，这从上市公司的中报业绩可以体现，随着大部分省份新标的执行，下半年产品价格相比上半年更为稳定。所以整体上下半年医药景气度相比上半年有望提高。

　　投资建议：

　　处方药重点推荐：长春高新、华东医药(000963) 、丽珠集团(000513) 、亿帆医药(002019)、信立泰(002294) 、人福医药(600079) ；医药OTC 重点推荐：云南白药(000538) 、东阿阿胶(000423) ；医药商业重点推荐：中国医药(600056) 、瑞康医药(002589) 、嘉事堂(002462) ；社会药房重点推荐：益丰药房(603939)。

　　风险提示

　　政策落地不及预期；药品研发进展低于预期；招标降价的压力；医保控费仍然是主旋律。(广发证券(000776) ) ：