焦炭行业业绩改善明显 2018年基本面有望继续向好

    来源: 中泰证券 作者:李俊松 陈晨

    摘要: 2017年业绩显着改善,2017Q4业绩环比有所下滑。得益于焦炭价格大幅上涨,行业产出效益增强,重点关注的7家焦炭上市公司,2017年合计实现营业收入481.4亿元,同比上涨63.2%;合计实现归属母

      2017年业绩显着改善,2017Q4业绩环比有所下滑。得益于焦炭价格大幅上涨,行业产出效益增强,重点关注的7家焦炭上市公司,2017年合计实现营业收入481.4亿元,同比上涨63.2%;合计实现归属母公司股东净利润19.1亿元,同比大幅上涨108%。环比来看,由于第四季度季节性需求减弱以及冬季环保限产不及预期,焦炭价格出现环比下滑,7家上市公司第四季度实现营业收入125.7亿元,环比下降3.5%;归属母公司股东净利润1.83亿元,环比下降78.2%。

      2017年焦企产出结构有所分化。2017年7家上市公司合计产量2056万吨,约占全国4.8%,同比上升6.1%,销量2128万吨,同比下降1.4%。类似安泰集团(600408)陕西黑猫(601015)美锦能源(000723)宝泰隆(601011) 等民营企业产量增加明显,而类似山西焦化(600740)云煤能源(600792) 等国有企业产量下滑颇多,据此推测国企可能在秋冬季环保限产中执行的力度更大。

      毛利率略有下滑,期间费用率也下降。2017年,7家焦炭企业加权平均售价1684元/吨,同比大幅增长71.7%,加权平均成本1422元/吨,同比大幅上涨79.4%,成本涨幅高于售价,7家焦炭企业的加权平均毛利率下滑3.6个pct至15.6%。7家上市公司2017年累计期间费用41.04亿元,同比增加11.99%,但整体期间费用的涨幅低于收入的涨幅,期间费用率下滑,2017年7家公司期间费用率8.5%,同比下降3.9个百分点。

      公司整体盈利能力明显好于去年。从销售净利率来看,7家上市公司2017年算术平均值为3.6%,同比上涨1.5个百分点,其中有4家公司净利率同比好转;从ROE来看,7家上市公司2017年算术平均值为2.1%,同比上涨2.4个百分点,其中有5家公司ROE同比好转。

      应收账款和存货周转天数同比大幅下降。2017年7家上市公司应收账款周转天数平均为43天,同比下降38天,降幅47.2%;存货周转天数52天,同比下降18天,降幅26%。行业供需格局的改善,使得焦企的议价能力增强,应收账款和存货的周转天数均大幅下滑。

      经营性现金流同比大幅好转,偿债能力明显好转。7家上市公司2017年经营性现金流合计为47.6亿元,同比增加14.97亿元,涨幅46%;资产负债率平均为51.2%,同比下降4.9个百分点;现金流动负债比率17.6%,同比上涨5.3个百分点。企业的现金流情况明显好转,偿债能力也明显好转。

      2018年展望:行业基本面有望继续向好。后期判断焦炭基本面趋势主要关注以下几点:一是供给端。焦炭行业属于充分竞争行业,如果价格持续下跌到亏损的地步,自发停产面积会扩大,会在一定程度上改善焦炭的供给端;同时,要关注行业环保限产的执行力度,从上年度来看部分地区执行不到位(行业盈利刺激或者民生用气原因),导致焦炭企业的定价话语权被削弱,价格持续下滑,2018年的执行情况有待后续持续观察。二是需求端。煤焦钢产业链的价格传导和利润分配,仍由钢铁行业主导,钢铁企业的补库存或去库存行为将对焦炭价格走势起到较大影响,同时钢铁行业也被要求环保限产,钢铁焦炭之间可能存在动态的博弈。三是成本端。上游炼焦煤行业的总供给预计变化不大,全年价格预计高位震荡,这将从成本端支撑焦炭价格走势,如果焦炭盈利能力持续下滑可能会使得焦企控制焦煤库存,迫使上游企业让利,改善焦炭行业的经营状况。整体而言,供给侧改革下,2018年煤焦钢产业链有望继续高位盈利,作为产业链中间环节,焦炭行业经历近几年的分化调整,实际产能和库存水平都得到一定程度压减,叠加环保限产常态化,实际产量呈现持续下跌态势,2018年前3个月全国生铁产量同比下降1.2%,而焦炭产量同比下降3.2%,行业供需格局继续改善,企业盈利能力有望继续向好。

      后期投资观点:4月底以来,在钢价强势、钢厂利润改善背景下,焦炭的基本面有所好转,焦炭价格已经反弹50元/吨,我们判断反弹态势或可延续,但反弹空间可能受库存制约。同时展望下半年供暖季开始前,预计钢厂会有一波提前补库,加大焦炭的需求,焦炭的基本面也将有效改善。股票方面,建议关注具备以下特点的公司,即业绩稳定且低估值、环保限产影响较小、煤焦一体化的公司,如:美锦能源、陕西黑猫、山西焦化、金能科技(603113)等。

      风险提示:经济增速不及预期风险;环保限产不及预期风险;行政性干预过度风险。

    关键词:

    焦炭,下滑,上市公司,改善,环保

    审核:yj115 编辑:yj127

    免责声明:

    1、凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2.本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多
    • 内参
    • 股票
    • 赢家观点
    • 娱乐
    • 原创

    实现全程可视可控可管 百世用数智化网络化推动供应链升级

    10月12日,中国供应链高层峰会在上海举办。百世供应链受邀参加大会,百世集团大客户营销总经理彭诚出席并发表题为“数智化网络化双轮驱动供应链升级”的演讲。会上,多个...

    今年以来六成CTA策略私募基金实现正收益

    近期,第三方平台朝阳永续公布了今年以来的CTA策略私募基金产品的成绩单,CTA策略私募基金平均业绩有所回暖,约六成产品实现正收益。朝阳永续数据显示,今年以来,截至10...

    金融监管总局: 降低消费金融成本

    “严格规范金融服务收费”“禁止第三方‘搭车收费’”“清晰披露贷款利率和收费标准”……事关消费金融,又有重磅政策出炉。10月11日,北京商报记者从多家机构获悉,金融...

    ST炼石:10月11日公司高管张政减持公司股份合计10000股

    消息,根据10月12日市场公开信息、上市公司公告及交易所披露数据整理,*ST炼石(000697)最新董监高及相关人员股份变动情况:2023年10月11日公司董事张政共减持公司股份1...

    早知道:2023年10月12号热点概念与题前瞻

      上证指数目前处于下跌趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:3053.04点、3063.04点,当前阻力位:3152.02点、3157.74点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    早知道:2023年10月11号热点概念与题前瞻

    上证指数目前处于短线下跌趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:3053.04点、3063.04点,当前阻力位:3152.02点、3160.66点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    w底形态图解 w底的含义是什么 出现w底我们该做什么?

    W形的整体走势与英文的字母W相同这种形状一般在地下很长时间后出现,有两个底,所以也叫双底。一般来说,W型的左底会更低,意味着二次探底无法达到前期的最低点,二次探...

    每股收益无差别点是指什么 每股收益的无差别点计算公式

     我们经常提到的每股收益无差别点,可能有些投资者对于每股收益无差别点还不是很清楚,其实每股收益无差别点是指不同融资方式下每股利润相等的息税前收益,表示融资企业...