医药行业2018中期策略:拨云见日 路在前方

    来源: 光大证券 作者:林小伟 梁东旭

    摘要: 18H1回顾:迎来柳暗花明时刻,多因素共振带来板块业绩、估值双击截止5月31日,今年以来医药生物指数上涨13.08%,显着跑赢市场,全行业排名第二,板块赚钱效应明显。如我们年度策略判断,板块在压抑许久

      18H1回顾:迎来柳暗花明时刻,多因素共振带来板块业绩、估值双击

      截止5月31日,今年以来医药生物指数上涨13.08%,显着跑赢市场,全行业排名第二,板块赚钱效应明显。如我们年度策略判断,板块在压抑许久后终迎来柳暗花明时刻。总结来看,上半年板块表现出色主要是行业中观数据持续向好、企业17年报及18Q1业绩表现突出、叠加产业利好政策不断,及市场风格转换,多因素共振带来板块业绩与估值双击。

      医药产业新时代:利好政策不断落地兑现,产业结构升级趋势明显

      进入18年以来,产业利好政策不断落地兑现,比如创新药审评审批加速、仿制药一致性评价名单和采购政策、省医保目录增补、医保局成立、药店分类分级管理、电子处方流转药店制度、互联网+医疗健康等。总体而言,今年以来政策的推行和落地基本符合“正本清源、去芜存菁”的改革大思路,不断推动产业结构升级,医药产业全面进入新时代。

      2018年下半年投资主线:“创新+升级”开启新周期

      我们认为,未来医药企业可通过两条路径来不断成长:一是通过研发创新做增量市场来满足未被满足的或创造新的需求,如创新型药品、高端创新器械等;二是通过产业升级、消费升级来带动存量市场的需求升级。通过这两条路径,医药行业各领域都将有一批公司开启新的成长周期,成为新时代的牛股。看好的重点方向:1)创新药/重磅仿制药诞生新一批重磅产品,重点推荐康弘药业、信立泰(002294,股吧)、通化东宝(600867,股吧),关注恒瑞医药(600276,股吧)、华东医药(000963,股吧)、贝达药业(300558,股吧)、恩华药业(002262,股吧)、海正药业(600267,股吧)等;2)创新型高端器械开启进口替代景气周期,重点推荐安图生物(603658,股吧)、乐普医疗(300003,股吧),关注开立医疗(300633,股吧)等;3)一致性评价带来制药产业升级,加速进口替代和受益竞争格局改善,重点推荐信立泰、乐普医疗,关注华海药业(600521,股吧)、京新药业(002020,股吧)等;4)零售药店受益于加速整合和处方外流有望持续景气,重点推荐益丰药房(603939,股吧)、大参林(603233,股吧)、一心堂(002727,股吧);5)流通渠道变革带来产业格局重塑有望迎来拐点,重点推荐上海医药(601607,股吧)、润达医疗,关注九州通(600998,股吧)、瑞康医药(002589,股吧)、国药股份(600511,股吧)等;6)消费升级大趋势下量价齐升带来业绩持续高增长,重点推荐爱尔眼科(300015,股吧)、云南白药(000538,股吧)、片仔癀(600436,股吧)、同仁堂(600085,股吧)、长春高新(000661,股吧),关注美年健康(002044,股吧)、通策医疗(600763,股吧)、中新药业(600329,股吧)、安科生物(300009,股吧)等。

      投资建议:拨云见日,路在前方

      我们基本延续18年度策略报告《正本清源,柳暗花明》观点,我们认为,我国医药产业“散、乱、野蛮生长”时代已过去,15年以来国务院、药监总局、卫计委等部委联合通过一系列强有力的改革措施来正本清源、去芜存菁,改革效果凸显,产业结构升级趋势明显,医药产业已进入持续健康发展的新时代、新周期。当前医药板块投资方向已是拨云见日,方向渐明,基于“创新+升级”主线,2018年下半年我们重点推荐康弘药业、信立泰、通化东宝、安图生物、乐普医疗、益丰药房、大参林、一心堂、上海医药、润达医疗、爱尔眼科、云南白药、同仁堂、片仔癀、长春高新。

      风险分析:1)新医保品种放量低于预期;2)一致性评价进度低于预期;3)医药分开、处方外流进度低于预期;4)药品降价超预期的风险。

    关键词:

    升级,创新,重点推荐,通过,利好

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