2018年5月钢铁产量点评：供给可能并未创历史新高 而且正在受到压制

　　钢铁实际产量并不一定创了历史新高。对于2018年的钢铁产量数据，不仅要分析粗钢，更应该分析钢材。尽管5月粗钢达262万吨，再创历史新高，但是钢材日均产量仅313万吨。较历史最高点(2016年6月的336万吨)仍然低出6.73%。我们认为这与地条钢以及钢铁流通方式的变化有关，但是综合来看，钢铁供应量并不一定是创了历史新高。

　　5月底以来的钢铁的供给受到了明显的压制。5月25日-6月15日期间，一度呈现钢价涨原料跌、利润涨产量降的怪现象：模拟的不考虑库存的钢铁业利润增加了133元/吨(若考虑库存增加的会更多)，但是Mysteel调研的全国高炉产能利用率却下降了0.55个百分点，电炉产能利用率则下降了7个百分点，我们猜测未调研到的钢铁供给下降的更快。这只能用供给受到了压制来解释。

　　需求的角度：环比有所好转，但7月可能进入淡季。1-5月，房地产开发投资额累计同比增长10.2%，较1-4月份有所加快，施工面积、新开工面积、销售面积、土地购置面积均有一定增速；基建固投完成额累计增速环比下降3个百分点。地产的增长对冲基建下滑。今年开工比往年晚一个月左右，对应的需求淡季可能也要推迟一个月左右到来，预计7月份市场将面临需求明显减弱的压力。

　　预计钢铁行业呈现震荡行情，维持“增持”评级。近期受环保督查影响，供给出现了超预期的压制，影响到了钢价、也影响到了市场对中长期钢价的看法(远月和近月价差的缩小)，这或多或少提振了市场对钢铁板块中长期的信心，而这也正是目前低估值钢铁板块最缺的东西。但是持续性是值得关注的，如果出现机会，引领者有望是中厚板股票，具体请参见我们六月初发出的报告《中厚板王者归来》。

　　风险分析：(1)需求不及预期风险；(2)供给释放超预期风险。