新型烟草行业点评：法律法规+政策措施推进落实 行业有望迎来东风！

　　事件：7月5日，新型烟草制品发展座谈会在北京召开。会议总结了新型烟草制品发展情况，并结合国内外新型烟草制品发展态势，研讨下一步发展的战略思路和政策措施。

　　具体内容：

　　国家烟草专卖局党组书记、局长，中国烟草总公司总经理凌成兴指出，3年多以来我国围绕着“产品研发准备、法律法规准备、政策措施准备”这三大准备，第一阶段产品研发准备已基本完成，为新型烟草制品产业化、品牌化发展和国际市场拓展奠定了坚实基础。

　　未来还将抓好“一个市场拓展”，做到“三个扎实推进”，将“三大准备”积极落实：抓好“一个市场拓展”，即抓好国际市场的拓展，把行业各企业的技术优势、产品优势、渠道优势等集中起来，打造国际市场拓展的整体合力，并有序指引产品市场投放工作。

　　1)扎实推进产品研发创新，坚决守住核心专利不侵权这条底线，力争现有设备有效利用、努力彰显中式特色，坚持集成定型、整合提升的研发模式，沿着定型化、商品化、产业化、品牌化的推进方向，着力打造具有国际竞争力的产品。

　　2)扎实推进政策措施配套，研究制定计划管理、生产管理、品牌管理、财税管理、烟机改造创新等系列配套政策，为行业新型烟草制品国际市场拓展创造良好条件、提供有力支撑。

　　3)扎实推进法律法规保障，在专卖管理框架下，推动制定出台符合我国国情和烟草专卖的新型烟草制品监管法规，探索构建有效管控新型烟草制品的法规制度体系。

　　我们认为本次座谈会标志着我国新型烟草行业已经累积了扎实的产品研发基础，未来将通过完善法律法规和政策措施，制定符合我国国情的新型烟草监管法规、为新型烟草发展创造良好的环境，并且结合各企业的产品、技术、渠道等优势积极拓展国际市场。

　　海外电子烟产品进入爆发阶段，未来国内政策开放利好相关公司。2014年全球最大传统烟草生产商菲莫国际推出加热不燃烧式电子烟IQOS，解决烟油式电子烟口感不真实的痛点迅速占领市场。2017Q4菲莫国际全球市占率28.7%，其中1.2%的市场份额由IQOS贡献(vs2016Q4 0.3%)。2017全年菲莫国际已经卖出共计230亿支烟弹(预计2018年将实现翻倍)，在全球已有470万名用户(vs2016年末140万名)从传统香烟完全转化成IQOS用户，目前美国吸烟者转向使用新型烟草比例已经超过13%。新型烟草在海外已经引起热潮，随着法律法规的不断完善，新型烟草产业链上的相关公司有望迎来政策东风。

　　相关受益标的包括：劲嘉股份(002191,股吧)(烟草包装主业增速恢复，精品包装快速增长，新开拓茅台酒包装业务；新型烟草领域已具备充分的技术储备和专利积累，加热不燃烧烟具有望迎来放量机会；2018年初起控股股东及高管积极增持股份，公司也已累计回购2178万股，占总股本1.46%，回购均价为7.91元/股，彰显对未来业绩信心！预计18-20年增速29%/24%/20%，目前股价(7.47元/股)对应18-20年PE为15X/12X/10X)；东风股份(601515,股吧)(烟标主业外延整合提升集中度及议价能力，消费品包装客户持续拓展，并购基金整合优质消费品标的；公司与顺灏股份(002565,股吧)合资设立上海绿馨并于6月28日增资4400万元，已形成了卷烟配套材料、新型烟草制品、卷烟品质服务三个业务技术，部分产品已经打样，未来有望受益国内新型烟草市场打开。预计18-20年增速16%/15%/15%，目前股价(7.98元/股)对应18-20年PE为12X/10X/9X)；顺灏股份。