医药行业2018年中报业绩前瞻:重点关注稳健成长和“流量入口”型公司

    来源: 申万宏源 作者:佚名

    摘要: 2018年中报医药板块维持回暖趋势,板块内企业经营业绩持续分化。我们对覆盖的44家医药板块上市公司中报业绩进行预测,其中:归母净利润增速超过50%的有乐普医疗、长春高新、奥佳华、泰格医药、智飞生物、广

      2018年中报医药板块维持回暖趋势,板块内企业经营业绩持续分化。我们对覆盖的44家医药板块上市公司中报业绩进行预测,其中:归母净利润增速超过50%的有乐普医疗(300003,股吧)、长春高新(000661,股吧)、奥佳华(002614,股吧)、泰格医药(300347,股吧)、智飞生物(300122,股吧)、广誉远(600771,股吧)等6家;归母净利润增速30%~50%的有爱尔眼科(300015,股吧)、仙琚制药(002332,股吧)、常山药业(300255,股吧)、通策医疗(600763,股吧)、信邦制药(002390,股吧)、康弘药业、片仔癀(600436,股吧)、葵花药业(002737,股吧)、安图生物(603658,股吧)、健帆生物(300529,股吧)、柳州股份、一心堂(002727,股吧)等12家;归母净利润增速20%~30%的有华海药业(600521,股吧)、华东医药(000963,股吧)、老百姓、通化东宝(600867,股吧)、恩华药业(002262,股吧)、凯利泰(300326,股吧)、鹭燕医药(002788,股吧)、中国医药(600056,股吧)等8家;归母净利润增速在0~20%的有恒瑞医药(600276,股吧)、瑞康医药(002589,股吧)、国药股份(600511,股吧)、上海医药(601607,股吧)、鱼跃医疗(002223,股吧)、东阿阿胶(000423,股吧)、云南白药(000538,股吧)、天士力(600535,股吧)、华兰生物(002007,股吧)、迪安诊断(300244,股吧)、复星医药(600196,股吧)、信立泰(002294,股吧)、羚锐制药(600285,股吧)、迈克生物(300463,股吧)、科华生物(002022,股吧)、尚荣医疗(002551,股吧)、国药一致(000028,股吧)、嘉事堂(002462,股吧)等18家,预计覆盖公司中无归母净利润下滑或亏损的情况。

      局面稳中有变,分化趋势明显。医药行业基本面持续向好,受医保局的成立、肿瘤药增值税率大幅下降、中药注射液逐步限制儿童使用等政策的影响,医药板块分化走势还在继续。2018年1-5月医药制造业主营业务收入增长13.9%(2017年同期增速11.9%),利润总额增长13.2%(2017年同期增速15.7%),基本面持续稳中有升,公募基金医药配置仓位相对合理,医药板块2018年市盈率29.67倍估值处于合理位置。

      板块表现回顾:2018年年初至今医药板块收益-2.2%,表现排名第2,跑赢大盘16.9个百分点。目前医药板块2018年市盈率29.67倍,扣除金融服务前后,医药板块分别相对市场溢价150%、79%。

      政策催化流量加速变现,给予确定性溢价。近期药改政策催化主要体现在“提速”:药品优先审批政策使得创新药上市更快,利好研发龙头企业,使得人才储备变现提速;医保支付中定价+支付一体化,未来医保目录有望动态调整,加速创新药进医保,使得患者流量变现提速。年初至今,涨幅较高的龙头公司如恒瑞医药、爱尔眼科等业绩并没有大幅超预期,主要为估值的提升,体现出市场愿意给有长逻辑、确定性强的医药公司估值溢价。

      投资策略:医疗需求刚性,重点关注稳健成长和“流量入口”型医药公司。我们核心推荐以下标的:研发人才流量入口企业:1)创新药研发平台:恒瑞医药、药明康德(603259,股吧)、泰格医药;2)高端器械研发平台:乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物。患者需求流量入口企业:3)可选需求消费升级:长春高新、片仔癀、智飞生物、广誉远;4)连锁药店:益丰药房(603939,股吧)、大参林(603233,股吧)、老百姓、一心堂;5)优质医疗服务:爱尔眼科、通策医疗、美年健康(002044,股吧)、国际医学(000516,股吧)。

    关键词:

    医药板块,净利润,分化,爱尔眼科,恒瑞医药

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