农业行业周报：上半年禽板块表现靓丽 生猪养殖增速大幅下滑

　　市场行情回顾

　　上周(7月2日~7月6日)农业指数(申万)下跌3.61%，沪深300指数和中小板综合指数分别下跌4.15%和4.64%，其中，农业指数(申万)跑赢沪深300指数0.54个百分点。

　　年初至今，农业行业在申万28个行业中涨幅排名第11位。农业子板块中农药板块表现最好，下跌9.24%；林业板块表现最差，下跌35.60%。

　　个股方面，上周上涨前三的公司有丰乐种业(000713,股吧)(20.81%)、万向德农(600371,股吧)(12.38%)和新农开发(600359,股吧)(12.11%)。上周下跌前三的公司有生物股份(600201,股吧)(-16.03%)、正邦科技(002157,股吧)(-12.54%)和佩蒂股份(300673,股吧)(-11.88%)。

　　行业动态数据

　　(1)生猪：7月6日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为24.52元/千克、11.56元/千克和17.77元/千克，猪粮比为5.96。

　　生猪养殖(外购仔猪)出栏总成本及头均盈利分别为1484.47元/头和-167.01元/头，较上周分别变动 -0.94%、73.95%；生猪养殖(自繁自养仔猪)出栏总成本和头均盈利分别为1447.11元/头和-126.69元/头，较上周分别变动-0.08%、-2.12%。

　　(2)畜禽：7月6日山东父母代鸡苗报价为39元/套，较上周下跌2.50%；山东商品代鸡苗价格为2.5元/羽，较上周下跌13.79%；山东商品代鸭苗价格为2.8元/只，较上周下跌24.32%；全国白羽肉鸡平均价为8.30元/公斤，较上周上涨1.97%；全国肉鸭及毛鸡养殖利润分别为2.07元/羽及2.72元/羽，较6月29日分别上涨120.21%、27.10%。

　　(3)水产：7月6日海参、鲍鱼价格分别为120元/千克和130元/千克，较6月29日持平；扇贝和对虾价格分别为8元/千克和180元/千克，较6月29日持平。

　　中报预告汇总

　　截至 2018年7月7日，已有36家农业公司披露了半年度预告，其预告的归母净利润预期中值之和为50.59亿元，同比下降19.72%；其中，有19家公司预计上半年净利润同比下降，主要集中在生猪养殖类公司和饲料+养殖的公司。而受禽行业景气影响，禽板块公司大多预计利润会同比大幅上升。

　　禽养殖：2018年上半年，由于祖代种鸡引种量收缩、后备存栏不足、强制换羽弱化等因素，使得国内白羽肉鸡消费出现缺口。自2018年3月开始，禽价格出现了大幅回升，禽养殖扭亏转盈，整个行业开始回暖。2018年上半年，山东商品代鸡苗均价为3.3元/羽，同比大涨118.41%；山东父母代鸡苗均价为39.5元/套，同比上涨25.49%。禽板块中，圣农发展(002299,股吧)、仙坛股份(002746,股吧)、民和股份(002234,股吧)、益生股份(002458,股吧)预计上半年业绩靓丽。其中，民和、仙坛将扭亏为盈，圣农预计上半年净利润为3亿元~3.5亿元，大涨约200%，仙坛预计净利润也有所上涨。2018年，鸭也迎来了行情最好的年份之一。2018年5月，主产区鸭苗价达到峰值4.45元/羽，上半年均价为2.89元/羽，同比大涨116.32%；毛鸭均价为7.37元/公斤，同比上涨24.47%。鸭价上涨利好鸭养殖全产业链龙头公司华英农业(002321,股吧)，预计2018年上半年净利润为5000万元~5500万元，同比上涨200%左右。

　　疫苗板块：受猪价低迷和产品迭代影响，疫苗板块公司增速放缓。由于猪价下跌，许多小规模生猪养殖户由市场苗转为使用招采苗。海利生物(603718,股吧)于2018年第一季度达成中标招采苗7、8个省份，使得其他公司的招采份额有所下滑。2018年7月1日起，全国将停止使用亚I型口蹄疫疫苗，原有的三价苗都将转为二价苗。生物股份作为唯二拥有猪OA双价苗的公司，后续占有较大优势。而由于产品的更换，养殖户会等待双价苗上市后再购买，对公司上半年的销售有所压抑。

　　饲料+养殖：2018年上半年生猪价格低迷，拖累了部分“饲料+养殖”板块公司的养猪业务，大北农(002385,股吧)、金新农(002548,股吧)、唐人神(002567,股吧)、天邦股份(002124,股吧)、正邦科技等公司预计上半年净利润同比都有所下滑。另外，随着消费升级，水产行情处于上升期，利好水产料龙头企业海大集团(002311,股吧)，预计上半年实现净利润5.97亿元~7.52亿元，同比增长约30%。由于特种水产价格较高且稳定，很多水产养殖户也由普通水产转养特种水产，预计专注特种水产料生产的企业天马科技(603668,股吧)业绩也将有所上涨。

　　种子板块：杂交水稻种子供过于求严重，国家连续三年调低稻谷收购价，国内杂交水稻种业龙头隆平高科(000998,股吧)上半年因外延并购的推进，预计净利润有所下滑。2018年4月，国家启动玉米临储拍卖，1.7亿多吨的临储去库存任务仍很艰巨。同时，政府继续推进调减“镰刀湾”玉米非优势种植区面积，提高大豆玉米的补贴价差，但由于政策出台较晚、玉米种植收益高等因素，东北地区农民对玉米的种植积极性较高，预计播种面积不会大幅减少，玉米总体供给仍然过剩。另外，玉米种子市场存在同质化严重、套牌侵权乱象等情况，国内玉米种业巨头登海种业(002041,股吧)预计净利润同比降下滑约50%。

　　畜养殖板块：2018年以来，生猪价格一路下跌，5月初已出现阶段性底部10.1元/千克，上半年生猪均价为11.99元/千克，同比下降24.13%；仔猪均价为26.78元/千克，同比下降42.12%。3月初，生猪养殖已跌破成本线，生猪养殖呈现负利润。随着猪价下跌和环保政策影响，中小养殖户逐渐退出市场，与之相反的是大规模养殖户不断扩大养殖规模，抢占更多市场份额，2018年1~5月，8家生猪养殖上市公司合计销售生猪1690.9万头，同比增长40.32%。自繁自养生猪养殖公司牧原股份(002714,股吧)预计2018年上半年净利润为1亿元~4亿元，同比下降约80%。新五丰(600975,股吧)预计亏损3500万元~5250万元，由盈转亏。

　　风险提示

　　国家政策低于预期，食品安全突发事件，重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险。