能源行业：能源结构转型中煤炭与可再生能源增量空间解析

　　近年来我国现有能源结构不断变化，国家能源发展“十三五”规划中指出：到2020年，我国能源消费总量不会超过50亿吨标煤，各能源品种在能源结构中的占比亦不断调整，其中，煤炭结构占比约为58%，石油消费结构占比约为17%，天然气消费占比力争达到10%，可再生能源消费占比达到15%。发电用煤占煤炭消费总量55%以上。

　　2017年，中国能源消费总量44.9亿吨标煤，到2020年，能源消费总量将增加至50亿吨标煤左右，其中煤炭2017年消费占比有所回升，约占60.4%，总量为38亿吨，到2020年，中国煤炭消费总量将达到40.6亿吨，也就是说，到2020年，中国煤炭消费总量至少会增加2.6亿吨，2018年~2020年，每年的煤炭消费平均增量空间在0.9亿吨左右。

　　从可再生能源发展的整体增量空间来看，2017年，可再生能源消费占比约为13.1%，折算成标煤大约是5.9亿吨标煤，按照国家能源“十三五”规划要求，到2020年，可再生能源消费占比将达到15%，也就是说总量约为7.5亿吨标煤，那么，2018年、2019年、2020年三年内，可再生能源消费的总体增量空间为1.6亿吨标煤，每年增量在0.5亿吨标煤左右，年均整体增量要低于煤炭消费的年均增量。

　　按照非化石能源消费比重达到15%左右的要求，到2020年，非化石能源发电装机将达到7.7亿千瓦左右，按照国家电力发展“十三五”规划及清洁能源消纳的相关政策要求，我们预测，到2020年，全国发电装机容量约为20亿千瓦，其中煤电装机容量不会超过11亿千瓦；气电装机容量将超过国家规划的1.1亿千瓦，达到1.2亿千瓦；水电装机容量国家规划为3.4亿千瓦，但2017年水电装机总量就达到了3.4亿千瓦，所以我们预计到2020年常规水电装机将达到3.7亿千瓦，风电装机将达到2.1亿千瓦，【太阳能(000591)、股吧】发电装机将达到1.5亿千瓦，核电装机将达到0.5亿千瓦，非化石能源发电装机总量将达到7.8亿千瓦左右。

　　我们预测，到2020年，煤电的电源结构占比将由2017年的58%降至55%，气电装机占比将由目前的5%上升至6%，水电装机占比将保持在19%左右，并网风电装机总量占比将由目前的9%升至10%以上，并网太阳能发电装机将升至8%，核电装机基本保持2%不变。

　　风险因素：宏观经济增速大幅放缓，煤炭需求严重下降，自然灾害等不可抗力。