计算机行业：研发费用加计扣除 定性与定量分析

　　事件还原：政府提高研发费用税前加计扣除比例。为进一步激励企业加大研发投入，支持科技创新，2018年9月20日，国家财政部、税务总局、科技部发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》(财税〔2018〕99号)：企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，在2018年1月1日至2020年12月31日期间，再按照实际发生额的75%在税前加计扣除；形成无形资产的，在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。

　　历史沿革：根据国家税务总局发布的《研发费用加计扣除政策执行指引1.0版》，我国研发费用加计扣除政策发展至今共经历了四个发展阶段，政策核心是为企业减税降负，促进企业研发创新。

　　政策对比：税前加计扣除比例提高25个百分点，企业范围从科技型中小企业已扩大至所有企业。

　　(1)对比1:2018年新政VS 2015年政策，税前加计扣除比例提高25个百分点。通过2018年新政和2015年老政策的对比，不难看出，政策变化的核心在于：研发费用计入当期损益的部分，在按规定据实扣除的基础上，税前加计扣除比例从50%提高到75%，提高25个百分点；研发费用形成无形资产的部分，无形资产成本税前摊销从150%提高到175%，提高25个百分点。

　　(2)对比2:2018年新政VS 2017年调整政策，企业范围从科技型中小企业已扩大至所有企业。通过2018年新政和2017年调整政策的对比，我们发现，研究开发费用税前加计扣除比例的调整幅度仍维持25%不变，政策有效期也仍为3年。政策变化的核心在于：提高了研究开发费用税前加计扣除比例的企业范围，从科技型中小企业已扩大至所有企业。

　　新政解读：为企业减税降负。假设某企业在2018年研发费用1亿元。(1)如果研发费用全计入当期损益，与老政策相比，执行2018年新政后，企业多减税375万元。(2)如果研发费用全形成无形资产，与老政策相比，执行2018年新政后，企业多减税112.5万元。我们认为，2018年新政本质上是为企业减税降负。

　　利好研发投入高的相关上市公司。计算机行业是高科技企业聚集的技术密集型行业，研发创新能力是高科技企业的核心竞争力之一。我们认为，国家提高企业研发费用税前加计扣除比例，本质上是对高科技企业“减税降负”，此外也将进一步鼓励企业研发创新，打造自己的护城河。综合来看，2018年新政利好研发投入高的相关上市公司。我们以2017年各数据指标为基础，经过初步计算，相比上次50%的加计扣除比例，此次75%的研发费用税前加计扣除比例，对计算机行业上市公司净利润影响比例的中位数大概在2.7%左右。

　　投资建议。研发费用税前加计扣除比例的提升，从政策层面表明了政府对中国企业创新的支持力度，而且从加计扣除的比例的变化趋势来看，政府对此的支持力度逐步在加强。而对于IT企业而言，研发投入一直被视为IT企业未来成长的前提和保证。在这里，我们想说的是：

　　1、IT企业研发费用的投入是比较大的，特别是在IT企业的初创期，或者技术的变革期。研发费用将企业大部分的利润吃掉，从以上数据我们可以看出，有的企业的研发投入几乎占到了收入的一半。这也符合IT产业发展的趋势，毕竟，任何技术都存在从无到有，从不成熟到成熟，从技术向产品的转化周期，这个周期的长短也就决定了企业对研发投入的长度和力度。

　　2、研发不只是技术的研发，更加包括产品的开发。技术和产品构成IT企业最基础的要素。我们不仅要看重公司在技术方面的创新性，而且更加要看重公司在产品化方面的积淀和持续性。

　　基于以上逻辑，我们推荐研发投入高、研发投入占营收比例高的相关标的，包括：恒生电子、四维图新、用友网络、广联达、浪潮信息、航天信息等。。

　　风险提示事件。政策性风险；研发风险；产品研发进度低于预期的风险。