机械设备：以业绩为主线 关注受益于基建补短板的细分领域

　　上周SW机械设备指数下跌2.09%至946.28点，在申万28个一级行业中排名第19位，跑输沪深300指数1.47个百分点。SW机械设备三级子行业中仅农用机械小幅上涨0.58%，其余17个子行业均出现下跌，其中，制冷空调设备、内燃机、机械基础件指数分别下跌4.74%、3.53%、3.21%，跌幅相对居前。

　　2018年SW机械设备跑输沪深300指数。2018年，受国内金融去杠杆等多重因素影响，市场风险偏好明显下降，机械设备板块整体表现不佳。SW机械设备指数全年累计下跌35.11%，跑输沪深300指数9.8个百分点，年涨跌幅在28个SW一级行业中排名第23位。

　　工业企业利润总额增速下行。国家统计局数据显示，2018年1-11月，我国规模以上工业企业利润总额同比增长11.8%，较1-10月下降1.8个百分点。11月单月利润总额同比下降1.8%，为2015年12月以来单月增速首次转负，表明当前工业企业经营仍面临较大的压力。2018年1-11月，金属制品业、通用设备制造业、专用设备制造业、仪器仪表制造业利润总额分别同比增长5.9%、10%、21%、7.1%，与去年同期相比分别下降0.5、2.9、3.1、13.6个百分点，机械设备主要子行业利润总额增速有不同程度的放缓。

　　以业绩为主线，关注受益于基建补短板细分领域。随着机械设备板块的整体大幅回调，目前行业整体估值溢价率已为近五年来低位，部分子行业已经具备一定的安全边际。2018年12月，我国制造业PMI为49.4%，较11月回落0.6个百分点，为2016年3月以来新低，同时也是2016年8月以来首次位于荣枯分界线以下，显示制造业景气度有所下行。在宏观经济下行压力加大，工业企业利润整体增长乏力的背景下，业绩确定性应成为甄选投资方向的核心因素，建议继续关注受益于基建补短板，景气度有望上行的工程机械及轨交板块的投资机会。

　　风险提示：工程机械板块公司业绩增长低于预期；铁路运输业固定资产投资增长低于预期，导致相关公司业绩不达预期；国内外二级市场系统性风险。