钢铁有色：铁矿石暴涨之于钢铁是助攻大于挤压

　　1月31日发布的节前最后一次钢材库存为1552.8万吨，较2018年节前的1679万吨低约126万吨。从目前零星消息来看，19年春节期间垒库幅度可能低于18年。

　　春节期间，黑色系最大的冲击莫过于铁矿石价格暴涨。春节期间新交所铁矿FE02合约上涨7.14%，收于93.24美元/吨，如果考虑到春节前一周的大涨，两周内铁矿石价格暴涨了25.04%。以进口矿价格计算，吨钢成本已上涨200元/吨。

　　目前来看，Vale矿难事件后续如何演绎尚存诸多变数。不过，改变19年铁矿石供给过剩将是大概率事件。原本预计19年有4000万吨新增铁矿石供给，Vale矿难对其19年产量的影响也将在这个量级。再考虑到18年下半年已有越来越迹象明显铁矿石已重建供需平衡，此时供给出现重量级收缩大概率提振19年铁矿石行情。预计19年铁矿石有望成为商品中的明星品种。

　　矿石价格暴涨，钢厂盈利受挤压的担忧又起。13年铁矿石供给大增，14-18年属于典型的过剩周期，18年下半年铁矿石明显有走出过剩重建供需平衡之迹，这种担忧固然值得重视。但应该看到供不应求并不是钢铁行业的核心矛盾，需求不足才是心腹之患。需求不足而成本挤压看似有理，在月度级别上也有可能，但从过去2年钢铁行业增加供给的主要手段多加废钢和提高铁矿石入炉品味来看，钢厂仍稳居行业利润的中枢，只要把握住控产量这个核心便可进退自如。以目前的铁矿石价格来看，板材利润已非常微薄，部分成本高的钢厂控已亏损，控产量应被部分钢厂列入议事日程。

　　我们认为铁矿石在19年难以大幅压缩钢厂利润，钢材仍是决定整个产业链方向的核心价格。整年来看，矿价仍需看钢价的脸色。此次铁矿石供给收缩，在一定程度上可视为整体产业链收缩的延续，有望拉长整体黑色产业链的景气持续时间，此次矿价暴涨之于钢铁行业是助攻大于挤压，这将利好钢铁股。

　　当然，19年决定钢厂利润的核心还在于钢材需求。但目前还未到担心需求的时点。

　　目前，期现已基本平水，受矿石提振，预计节后钢价整体上行。再次重申此次矿价暴涨整体利好钢铁股，低估值、高分红，景气延续仍值得博弈钢铁股值得重视，重点推荐三钢闽光、柳钢股份、宝钢股份、鞍钢股份以及雄安概念股新兴铸管以及风险已基本出清而2019年盈利仍有提升的攀钢钒钛。