国内外钛白粉龙头相继提价 钛白粉行业的春天要来了？

　　近期国内外钛白粉巨头相继发布涨价函。2月以来，海外巨头Venaor钛白粉价格上调150美元/吨；国内巨头龙蟒佰利(002601.SZ)、中核钛白(002145.SZ)、金浦钛业(000545.SZ)等企业的部分型号国内产品上调500元/吨，国际产品上调100美元/吨。

　　年初至今钛白粉指数整体上涨14.45%，涨幅大于万得全A指数的12.94%。

　　在A股市场，钛白粉相关概念股共6只，今年以来涨幅明显。其中宝钛股份涨幅最大，年初至今已经上涨25.31%。

　　此次钛白粉价格上涨的原因

　　纵观近十几年钛白粉价格走势，国内钛白粉价格经历了两轮上涨，两轮下跌。

　　第一轮上涨从2005年12月至2011年8月，钛白粉价格从每吨19000元/吨上涨至23500元/吨。其上涨的主要原因为供需严重失衡导致的。

　　第二轮上涨从2016年1月至2017年5月。钛白粉价格从每吨9800元一路上涨至19400元。其上涨的主要原因为产能无增加，需求增加导致，其上涨的本质也是供给失衡导致的。

　　最近两年，钛白粉价格进入下跌趋势，从2017年6月18850元/吨跌至2019年1月底的16200元/吨，跌幅达14.05%，此轮下跌的主要原因为需求下跌。

　　那么此次的钛白粉价格上涨又是何种原因导致的呢？

　　此次钛白粉价格上涨主要为钛白粉供给减少以及原材料金红石供给偏紧导致的。

　　从供给端看：一方面，国际第四大巨头出货量下降，国内进口减少。2018年国内钛白粉表观消费量224.1万吨，同比-0.6%；2018年出口量90.8万吨，同比增长9.4%，但2018第四季度出口量19.53万吨，同比-15.8%，观察海外市场，以钛白粉为单一业务的全球第四大巨头康诺斯2018第三季度出货量同比下滑19%，主要原因来自下游企业库存恢复正常，公司对欧洲和其他出口市场的出货大幅下滑。另一方面，原材料金红石供给偏紧。海外以氯化法产品为主，原材料金红石供给偏紧，为钛白粉价格带来成本支撑。

　　从需求端看：钛白粉在我国主要用于房地产涂料，与房地产有较高关联性。钛白粉的价格周期走势慢于房地产行业周期大概一年左右，2018年国内房屋施工面积同比增长5.20%，新开工面积同比17.20%，但竣工面积同比为-7.0%，这意味着房地产企业的施工时间在延长，地产行业趋于稳定，随着这些在建房屋的陆续完工，预计将对钛白粉的需求形成稳定支撑。2019-2020年期间，国内钛白粉明确新增产能只有龙蟒佰利的20万吨氯化法钛白粉，在行业供需格局维持紧平衡的状态同时，国内钛白粉生产工艺结构将进一步从硫酸法向氯化法转型。

　　钛白粉价格能否持续上涨？

　　申万宏源认为上周中国金红石型钛白粉含税出厂价格在15000-15800元/吨，锐钛型钛白粉含税出厂价格在13000-13500元/吨。目前的价位已经见底，没有进一步下跌的空间。上周二龙蟒佰利公布涨价函，此次龙头企业根据国内外市场情况以及自身订单库存因素决定上调国内硫酸法钛白粉500元/吨，国外客户100美元/吨。随后中核钛白、济南裕兴、金浦钛业纷纷发布涨价函。此次涨价当金属稳定市场，提振市场信心避免出现价格战。

　　川财证券认为目前海外钛白粉价格的回暖仍来自原料端金红石供给偏紧下的成本支撑，后期国内市场价格上涨的持续性仍将取决于海外需求端的回暖以及近期国内出口大幅下滑后能否获得边际改善。

　　光大证券认为1、钛白粉价格短期已触底。2017年中后钛白粉金红石型价格盘整向下，最低价格较2017年5月的19000元/吨下跌了近20%， 2018年上半年出口同比24.6%，价格维持稳定，但Q4出口增速转负，11月后国内市场价格下滑趋势明显，金红石型价格触及15000元/吨，锐钛型价格触及13000元/吨，已接近外购钛精矿装置成本线，进一步下跌空间有限。

　　2、上游企业库存健康，支撑节后市场挺价操作。经历12月份的涂料展和前期市场价格下滑，部分龙头企业新订单提升明显，近期库存同比大幅减少，节前部分龙头企业的封单奠定了此轮涨价基础。

　　3、中短期内钛白粉市场将取决于出口下滑后的边际改善。中短期来看，尽管海外氯化法产品价格有回暖迹象，但国内市场和出口以硫酸法产品为主，价格联动程度有限。目前海外钛白粉价格的回暖来自原料端金红石供给偏紧下的成本支撑，后期国内市场价格上涨的持续性仍将取决于海外需求端的回暖以及近期国内出口大幅下滑后能否获得边际改善。

　　综上：机构普遍认为当前钛白粉的价格已经达到一个底部，没有进一步下跌的空间，但是钛白粉价格能否持续上涨，仍需进一步观察，且海外市场的价格回暖对国内市场的价格联动有限。