旅游酒店：海南离岛免税高景气度 荐19股

根据携程发布的2015年元旦旅游盘点显示，今年国内游客出行热情高于往年，出行时长也超出往年，5天及5天以上出行占到总人次的25%，小长假越过越长。出境游和国内游基本各占半壁江山。国内游前十大城市分别为：

三亚、昆明、桂林、丽江、厦门、南京、九寨沟、哈尔滨、海口、贵阳；基本以气候温暖的南方城市为主。出行方式方面，跟团游和自由行出行人次比例各占50%。具体分析如下：

1、国内景区总体平稳，黄山、峨眉山接待量显著提升：由于2014年元旦仅1月1日放假，未形成小长假，数据不可比。我们将2015年元旦小长假客流数据与2013年进行比较。景区客流主要体现以下两个特点：

1）休闲度假目的地景气度持续：

乌镇景区元旦期间接待游客7万人次，日均接待游客量超过2.3万人次，景气度良好。

古北水镇元旦期间接待游客超过2,000人次，主要是受北京天气寒冷影响所致。

宋城景区元旦期间日均演出《宋城千古情》3场，场均3,000人左右；《三亚千古情》日均上演3场，场均人数接近3,000人；丽江千古情景区日均游客1万人次左右；烂苹果乐园日均游客1万人次左右。

2）自然景区客流总体平稳，部分景区交通改善产生客流导入效应明显：

黄山：元旦三天接待游客2.55万人次，达到历史新高；九寨沟：元旦三天共接待游客1.04万人次，其中元旦首日接待游客量突破3,800人次，同比2014年元旦增幅达到283%；峨眉山：元旦三天接待游客5.28万人次，其中元旦当天（1月1日）同比2014年增长达到150%；乐山大佛景区元旦期间接待游客3.34万人次；峨眉山-乐山大佛景区合计接待游客较2013年增幅约58%；张家界武陵源：元旦期间接待游客1.5万人次，大峡谷景区接待游客0.33万人次。

客流同比上升的自然景区主要受益于交通改善，多条途经景区的高铁以及高速公路线路开通（如2014年末成绵乐高铁开通等），带动峨眉山、黄山等自然景区在元旦期间客流接待量显著增长。

2、海南离岛免税持续高增长，海棠湾免税店日均销售额突破2,000万元：海口美兰机场免税店1月1日至1月3日，销售免税品近2万件，购买人数近6,700人次，整体销售额超1,300万元。其中1月3日达到销售高峰，当日营业额达600余万元。

3、投资建议：2015年我们对子行业景气度评级以及排序如下：在线旅游（增持）>免税（增持）>休闲度假景区（增持）>自然景区（中立）>传统旅行社（中立）>酒店（中立）>餐饮（中立）。元旦小长假时间周期较短，仅仅作为景气度指标作为参考。我们2015年个股推荐排序：中国国旅(601888.ch/人民币44.40,买入)、桂林旅游(000978.ch/人民币9.29,持有)、宋城演艺(300144.ch/人民币30.12,买入)、众信旅游(002707.ch/人民币120.20,未有评级)、中青旅(600138.ch/人民币16.46,买入)、腾邦国际(300178.ch/人民币26.38,谨慎买入)、峨眉山a(000888.ch/人民币19.22,买入)、锦江股份(600754.ch/人民币25.11,买入)、金陵饭店(601007.ch/人民币10.50,未有评级)、黄山旅游(600054.ch/人民币15.49,买入)、张家界(000430.ch/人民币8.11,谨慎买入)、三特索道(002159.ch/人民币20.10,未有评级)、全聚德(002186.ch/人民币19.05,未有评级)、首旅酒店(600258.ch/人民币16.45,谨慎买入)等。2015年1季度重点推荐个股如下：中国国旅：海棠湾免税店元旦日均销售额超过2,000万元，我们预计春节日均销售额将再创新高，2015年1季度海棠湾免税店高增长可期；后续跨境电子商务、离岛免税政策放宽、入境免税店设立、公司层面治理和激励机制改善、旅行社电商平台等催化剂均值得期待；桂林旅游：公司业绩迎来拐点；国企改革+潜在资产整合，市值存在极大上涨空间，建议现价买入；宋城演艺：近期投资中杂与北歌，“泛文旅”格局得到深化；公司目前停牌，预计将在“内容+渠道”端展开外延式布局；众信旅游：产业链线下持续整合（并购竹园国旅）、线上加速布局（参股悠哉旅游15%股权），看好出境游高景气度下的龙头市值成长空间；峨眉山：高铁开通带来客流弹性、国企改革等。