交通运输：继续关注京津冀 荐7股

　　交通运输：继续关注京津冀 荐7股 2015-02-08 类别：行业研究 机构：申万宏源 研究员：瞿永忠 刘攀 王滔

　　[摘要]

　　投资要点：

　　整体策略是“量降质升，改革升级值时”：关注铁路市场化改革和航运竞争性行业公司的国企改革投资机会；交运发展着眼点主要是为国家区域战略发展提供转型支持，享受自贸区开发带来“增值”服务发展；供应链物流现代化变革升级持续发力；以及传统资产类公司业务转型拓展，包括公路和运输性企业转型。

　　报告摘要：

　　本周交运观点——央企改革推介中储，继续关注京津冀——据我们长期跟踪研究，央企改革中诚通集团将很快将进入实质推进阶段，普洛斯入股中储的混合所有制改革以及战略升级将进入兑现期，再次提示“买入”推介。

　　——京津冀协同工作会议在京召开，京津冀顶层设计出眉目，我们判断将带来相关交运股投资机会：产业转移是首要，天津和河北将强化产业承接“去首都经济圈”功能；交通一体化将重新配置区域资源，港口物流带来新机遇；建议重点关注唐山港、天津港、天津海运、中储股份和华北高速。

　　——对于长江经济带，我们整体看淡主题机会。长江经济带区域经济不在总量突破以及结构调整，而在于区域政府管制协调以改善区域经济运行机制，功效在于长远。

　　——根据我们观测实体经济-交运数据体系表明此轮实体经济下滑提前。本月铁路货运数据迅速下滑，同比下降超过10%，上海进出口集装箱数据并没显示旺季特征，物流综合指标LPI也将处于下降通道小波浪下滑中，国际上BDI也出现连续下跌态势，总体上我们判断此轮实体经济增速下滑提前到来，并将延续一个季度以上。1月PMI数据再次印证我们领先判断。

　　——蓝筹行情之后，我们重点提示关注物流成长股。长期看，在中国物流业标准化、信息化、智能化、集约化“四化”建设过程中，物流网络最具有成长价值。“物流网络5巨头”投资组合依然为为：1、普洛斯进入战略变革的中储股份，2、消费渠道供应链整合平台发展的怡亚通；3、铁路特种箱发展代表（并且唯一）铁龙物流，4、跨境电商物流发展代表和地面物流网络代表的外运发展，5、农产品流通结点型公司代表农产品。

　　——投资组合为：大秦铁路（买入），广深铁路（买入）、铁龙物流（买入）、怡亚通（买入）、上港集团（增持）、宁波港（增持）、中国国航（增持）。

　　本周铁路产业链重要观点——大盘股处于泡沫期，强调铁路信息化顶级成长性——中国高铁出口战略完成蓄势，未来竞争和估值将和西门子、GE、川崎等看齐，行业估值和盈利水平双获益，维持20倍PE判断；2015年投资维持8000亿级别的判断，作为改革转型重要产业引导方向，未来若经济增速面临压力，铁路投资仍有上调的空间。总体看来，国外铁路项目投资（可获取）增量大致在10%以内，大盘股估值在20倍以上，基本处于泡沫期。

　　——维持铁路信息化板块“最高级成长性判断”，总体上在2016年以后才将看到行业发展高点。近期世纪瑞尔、鼎汉技术、辉煌科技等业绩预报基本都符合或超过预期。在铁路信息化板块大力推介“5小龙”为辉煌科技、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、鼎汉技术和众合机电，今年首推众合机电。