黄金周旅游数据：自然景区客流增速总体低预期

　　古北客流一枝独秀映衬自然景区集体低迷，出境游+离岛免税景气度持续

　　2015年国庆黄金周旅游数据总体概览：2015年10月1-7日，纳入国家旅游局监测的125个传统热点景区，七天共接待游客2,962.17万人次，同比减少6.5%;门票收入15.88亿元，同比减少1%。1至6日，全国铁路系统共发送旅客6,279.2万人次，同比上涨8.8%;民航系统共发送旅客763万人次，同比上涨10.0%。我们对于2015年国庆节旅游数据总结如下：自然景区集体低迷(黄山、南山等负增长);免税店稳健增长——1至6日，三亚海棠湾免税店免税营业额达到1.07亿元(2014年1-7日，海棠湾免税店销售额1.03亿元)，日均免税销售额达到1,789万元。由于海棠湾免税店完整数据需要10月8日获得，我们预计今年国庆节最终销售额在1.1-1.2亿元之间，同比增长15%左右(具体数据敬请期待我们后续数据);出境游维持高增长(除去港澳，日韩、东南亚增长较高，占比较大);休闲度假景区平稳(乌镇景区47万人次，同比持平;古北水镇16-17万人次，同比增长60-70%;宋城杭州景区、三亚景区、丽江景区、九寨景区同比正增长;合计接待客流接近100万人次，同比增长40%左右)。具体分析如下：

　　1、自然景区客流增速总体低预期，古北水镇客流增长60-70%：

　　1)自然景区：南山、黄山、天柱山等景区客流同比下滑，九华山、黄山、九寨沟、华山等景区日均客流达到2-3万人次，安徽天柱山日均客流达到3.4万人次，九华山日均客流达到4.65万人次，达到相对饱和状态。我们认为：周边游景气度较高;旅游习惯从传统自然景区向文化景区、休闲度假景区转移。自然景区黄金周存在日均客流上限瓶颈，提升空间不大，不具备较大的参考意义。

　　2)休闲度假景区：1至7日，古北水镇客流达到16-17万人次，同比增长60%-70%(主要是去年国庆节北京下雨天导致基数较低)，日均客流高达2.3万人次左右(超过2014年五一期间，日均2万人次的高点)。我们认为：古北水镇后续客流培育渐入佳境，将持续受益于景区内涵提升、冰雪温泉项目启动、冬奥会成功申办等。

　　乌镇：今年黄金周客流约47万人次(同比基本持平)，日均客流达到6.7万人次。其中：乌镇景区1-5日客流同比增长较好，6-7日客流同比下滑。