化工：关注石化行业国企改革投资机会 荐5股
摘要：
化工：关注石化行业国企改革投资机会 荐5股 2015-08-18 类别：行业研究 机构：海通证券 研究员：邓勇 王晓林
[摘要]
投资要点：
国企改革方案将出台。据媒体报道，中国计划本月公布国有企业改革框架方案，最早或于本周公布。我们认为国企改革将是石化行业重要的投资主线，混合所有制改革，有助于改变目前部分国有企业经营效率低下、盈利能力差的局面。
石化行业国有企业改革在2015年将重点推进。
石化行业的国企改革主要有以下三个方面：（1）央企下属子公司的专业化整合重组；（2）地方国企以及亏损国企的整合重组；（3）其他。
央企下属子公司的专业化整合重组。我们认为，三桶油（中石化、中石油、中海油集团公司）旗下上市公司的整合思路是“专业化分工、专业化上市”。为了避免同业竞争、减少关联交易、提升企业价值，我们认为三桶油将对下属公司进行专业化分工整合。
地方国企以及亏损国企的整合重组。2014年以来，一些经营困难的国企通过整合重组的方式，实现了扭亏为盈，在完成公司蜕变的同时，也保住了上市公司地位。我们认为，在国有企业混合所有制改革的大背景下，亏损企业的整合重组将是我们在2015年关注的重点。国有企业通过混合所有制改革，实现企业效益与效率提升、盈利增长。因而，国有企业大股东一般都会想方设法对下属亏损企业进行整合重组，以帮助其实现效益提升、盈利增长，从而会带来许多投资机会。
其他方面。国有企业通过引入战略投资者、实施股权激励、资产并购重组等动作，来实现企业经营效率的提升、产品结构的优化、企业价值的增加。
重点关注上市公司。在石化行业国企改革投资主线下，我们建议关注以下公司的投资机会：（1）湘潭电化（002125）：新能源+环保双轮驱动。（2）六国化工（600470）：改革预期、磷肥涨价。（3）中化国际（600500）：国际化运营，受益于“走出去”战略。（4）（600096）：受益磷肥价格上涨。（5）上海石化（600688）：业绩弹性与改革预期。
风险提示：原油价格持续低迷，改革进度低于预期。
