化工:关注磷肥行业短中期景气上行带来的投资机会 荐7股

    来源: 中金公司 作者:高峥 方巍 李璇

    摘要:

      化工:关注磷肥行业短中期景气上行带来的投资机会 荐7股 2015-09-28 类别:行业研究 机构:中金公司 研究员:高峥 方巍 李璇

      [摘要]

      行业近况上周基础化工板块上涨1.3%,沪深300指数下跌0.6%。基础化工板块跑赢大盘1.9个百分点,涨幅居于所有板块第9位。涨幅居前的公司主要是龙星化工、多氟多、江南高纤、尤夫股份、利民股份等;跌幅居前的公司主要是方大化工、新疆天业、金禾实业、万华化学、巨化股份等。

      上周基础化工板块动态市盈率上行。基础化工(中信)板块P/E(TTM)为61.75,P/E(2015E)为23.56x,P/E(2016E)为17.66x。

      从基础化工板块与沪深300的估值之比来看,目前这一比值为5.25,低于一年来的均值5.44。

      上周Brent原油价格跌1.85%,WTI原油跌4.24%。国内化工品种涨幅居前的有液氯(+15.56%)、聚醚硬泡(+5.38%)、丁酮(+3.88%)、乙烯(+3.66%)、环氧乙烷(+3.08%)。

      评论国有企业混合所有制改革的意见出台,关注国企改革精神在国企层面的落实。我们预计部分比较容易操作的实践可能会率先被实施,例如资产重组、资产注入、整体上市、整合、提高国资证券化比例等。持续推荐扬农化工、中国巨石、华鲁恒升、久联发展;建议关注:中化国际、鲁西化工、万润股份、湖北宜化、兴发集团、六国化工、云南盐化等。

      看好磷肥行业短中期供需改善带来的景气上行。全球磷肥短期供需紧张,中国将成为主要受益者。美国、突尼斯、俄罗斯等地关停部分产能(全球占比近5%);今年以来印度对磷肥补贴的提高有可能使其进口同比剧增50%以上;巴西的需求在下半年有望环比回升;中国因关税下调而出口激增。全球磷肥供需格局向好,看好价格持续回暖。我们预测到2020年全球磷肥产能折纯量和需求量分别达到5,520万吨和4,610万吨,13~20年复合增速分别为0.35%和1.8%。届时总体供需格局将有所改善,开工率提升10个点至73%。推荐新洋丰和司尔特。

      沧州明珠:湿法隔膜国产化的旗手,维持确信买入。隔膜是新能源车产业链化工品中的明珠,盈利能力最强且有较高的技术门槛,国内新能源汽车高速发展对于优质隔膜需求旺盛,进口替代空间仍然充足。沧州明珠隔膜产品的毛利率为68%,远高于锂电池四大核心材料中的其他品种。如公司湿法生产线能够按进度投产,未来三年公司隔膜销量能保持年均50%以上的增长。

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