钢铁：汇兑损失将拖累钢企盈利 家10股
摘要：
钢铁：汇兑损失将拖累钢企盈利 家10股 2016-01-12 类别：行业研究 机构：广发证券 研究员：李莎
[摘要]
一、人民币汇率：央行汇改稳步推进，2015年8月份以来人民币持续贬值2015年8月11日，央行宣布完善人民币汇率中间价报价体制，而后人民币进入贬值通道，截止2016年1月11日，报价为6.5626，贬值7.30%。
二、出口收入：人民币贬值将增加钢材出口收入，高海外收入占比公司更收益单因素分析：按照我们在2016年度投资策略和本报告中的分析条件，2016年钢材出口1.34亿吨，出口均价495.48美元/吨。2016年，当人民币贬值至7时，我国钢材出口收入将增加290.41亿元，人民币贬值将增加钢材出口收入。钢材出口收入占比高的公司更加收益于人民币贬值，出口收入排名前十的上市钢企：宝钢股份、太钢不锈、本钢板材、鞍钢股份、华菱钢铁、武钢股份、马钢股份、包钢股份、新钢股份、河北钢铁，出口收入占比排名前十的上市钢企：玉龙股份、久立特材、常宝股份、本钢板材、法尔胜、鼎泰新材、中原特钢、大冶特钢、扬子新材、攀钢钒钛。
三、生产成本：人民币贬值将提高铁矿石成本，高进口依赖度公司成本上升压力大单因素分析：按照我们在2016年度投资策略和本报告中的分析假设条件，2016年我国铁矿石对外依存度66%，进口均价下跌为40美元/吨；吨钢进口铁矿石消耗量1.16吨，粗钢产量7.78亿吨。2016年当人民币贬值至7时，我国生产成本将增加183.11亿元，人民币贬值程度越大，成本上升的压力越大。铁矿石进口依赖度高成本上升的压力更大，进口依赖度排名前十的上市钢企为：武钢股份、山东钢铁、韶钢松山、华菱钢铁、三钢闽光、重庆钢铁、安阳钢铁、河北钢铁、宝钢股份、杭钢股份、新钢股份、三钢闽光。
四、汇兑损益：人民币贬值，外债高企公司将承受大额汇兑损失单因素分析：人民币贬值意味着外币借款和存款的金额增加，外债高企公司将承受大额汇兑损失，排名前十的上市公司：宝钢股份、武钢股份、攀钢钒钛、华菱钢铁、酒钢宏兴、本钢板材、马钢股份、韶钢松山、太钢不锈、南钢股份。人民币贬值使得用人民币表示的美元存款金额增加，汇兑收益最大的十家公司为：方大特钢、安阳钢铁、玉龙股份、河北钢铁、法尔胜、大冶特钢、黄河旋风、常宝股份、抚顺特钢、贵绳股份。
五、人民币贬值影响：海外收入增加大于铁矿石成本上升，汇兑损失拖累钢企盈利于钢铁行业而言，人民币贬值给我国钢材出口收入带来的增长将超过铁矿石成本的增加；于上市钢企而言，在人民币贬值的大背景下，建议关注海外收入占比高、外币借款少的钢企显著收益，建议重点关注：太钢不锈、攀钢钒钛、大冶特钢、玉龙股份、常宝股份、久立特材、抚顺特钢、方大特钢、包钢股份、法尔胜等。
