日常消费品：板块的机会再凸显

　　投资要点白酒：春糖反馈验证行业景气度持续。本周春糖会如期召开，我们与产业界及名酒经销商进行了充分交流，整体反馈本轮白酒行业景气度持续性将更长，内在逻辑是酒企经营模式出现理性改善，产品聚焦、渠道精细化等策略实则为未来发展保驾护航；但酒企的分化成长趋势在加速，未来区域市场次高端价位市场值得关注。1）高端酒：茅台仍是动销最好的产品，目前飞天茅台一批价稳定在1500-1550元，部分终端仍旧缺货，节前发货量不足6500吨，主要是部分经销商延后打款的自主行为，3月发货节奏正常，一季度茅台酒销量增速至少有10%，严控价格政策下全年量价趋势料将平稳运行；普五一批价810-830元，近期渠道进入停货阶段，部分经销商反馈渠道盈利偏低，亦引起资本市场的悲观情绪，我们认为淡季价格表现一般是正常现象，核心看公司量价策略的落地性，公司的逻辑是改革驱动业绩加速增长，因此内部改善的进程需要时间来检验，不应一时期待过高。2）次高端酒：该价位处于竞争重构阶段，300元以上的青花汾酒、水井坊(600779) 、舍得系列、梦之蓝等均延续去年高增长趋势，业绩高增亦可充分消化估值，更值得重视的是区域市场消费升级带动的200元价位爆发增长，如徽酒中的口子窖10年、古井8年等均有40%以上增长，2018年区域龙头的盈利弹性将有更显着的边际改善。3）总结：春糖全面反馈名酒良性动销坚定一季报信心，在市场大幅调整阶段，我们建议淡化风格的不确定变化，耐心持股收获业绩增长。目前对应2018年高端酒估值在25倍以下，二三线酒多数估值不足20倍，预计利润增速普遍在30%以上，继续看好本轮白酒中长期投资机会，重点推荐高端酒茅五泸，二三线酒口子窖、山西汾酒(600809) 、古井贡酒(000596) 、洋河股份(002304) 、水井坊等。

　　中美贸易战解读：进口征税利好张裕A(000869)，长期仍需聚焦子行业龙头。本周中美贸易战关注度较高，涉及面广泛，对于食品饮料行业主要关注美国出口到国内的产品。根据贸易政策来看，美国将对华出口的干果及坚果制品、葡萄酒拟加征15%的关税，对猪肉及制品拟加征25%的关税，我们认为对不同产品的影响应区分来看。1）葡萄酒：国内市场受进口酒冲击严重，来自美国的葡萄酒进口量占国内市场的2%左右，因此增加征税直接利好国内葡萄酒企业，建议关注龙头张裕A。2）猪肉及坚果：首先，我们认为对国内企业的影响是双向的，一方面是成本端承压，另一方面是需求增加；其次，成本端可以用其他产品替代或其他区域市场进口，如双汇可以从进口更多的鸡肉来应对，洽洽可以从巴西等其他美国进口坚果原材料；最后，上述进口占国内企业成本端的比例很小，整体影响有限。中长期来看，食品饮料行业在国内具备充足的发展空间，贸易战可能会使得部分行业的中小企业加速退出，未来仍需聚焦格局稳定的行业龙头，食品子行业中继续重点推荐伊利股份(600887) 、中炬高新(600872) 、海天味业(603288) 、金禾实业(002597) 、安琪酵母(600298) 。