煤炭石油：焦煤价格趋稳

　　本周观点：

　　1.动力煤产业链。供给方面，会议结束对供给的限制减轻，主产区煤矿价格下滑，晋陕蒙价格下跌10-20元/吨，后续价格仍有下跌空间；目前进入动力煤消费淡季，且建材、化工等高耗能企业用煤有所减弱，电厂日耗维持在66万吨，库存继续走高带动可用天数继续上升；后续电厂日耗有下降趋势，且电厂高库存使得采购意愿减弱；铁路运输量增多提升港口煤供给能力；多数贸易商对煤价较为悲观，动力煤存在继续下跌的空间。

　　2.煤焦钢产业链。（1）焦煤方面，高硫配煤库存回升使得采购意愿有所减弱，但下游对于低硫煤仍有补库需求；会议结束减轻供给限制，后续供给将有所宽松，但吕梁地区低硫露天煤矿受环保限制，资源供给有限；蒙煤通关有所放松，但资源仍较为紧张，进口煤供应仍然偏紧；焦煤基本面仍然偏紧，但在当前钢价下行情况下，预计焦煤价格将以偏稳为主。（2）焦炭方面，受环保影响，高炉复产不及预期，河北山东等地焦炭价格下调；当前焦企库存在高位继续上行，钢厂库存也相对较高，同时受目前钢价下行的影响，唐山地区部分钢厂提出降价意愿，当前部分贸易商报价已有松动极限，预计焦炭市场将偏弱运行。

　　3.投资建议。建议关注优质焦煤标的山西焦化(600740) 、潞安环能(601699) 、西山煤电(000983) 和雷鸣科化(600985) ；建议关注具备高分红预期的龙头煤企陕西煤业(601225) 、中国神华(601088) 和露天煤业(002128) ；建议关注受益于山西混改推进的山煤国际(600546) 和山西焦化。

　　上周复盘：

　　1．煤炭板块涨幅排名倒数第四上周煤炭行业指数下跌7.54%，排名第倒数第27，跑输沪深300指数3.81个百分点。现货价格方面，大同南郊动力煤、京唐1/3焦煤和唐山一级冶金焦价格分别为500元/吨、1510元/吨和1990元/吨，周环比为-3.85%、+2.03%、-2.45%。焦煤期货焦炭期货价格分别为1230.00元/吨和1891.50元/吨，周环比分别下跌4.64%和6.07%；动力煤期货价格为576.00元/吨，周环比下降5.63%。

　　2．电厂日耗煤量为66.53万吨，焦煤价格略有波动环渤海动力煤指数和港口动力煤价隔均持平；港口动力煤库存量为1323.90万吨，周环比下跌0.75%；电厂日耗煤量为66.53万吨，周环比下跌3.48%。；六大电厂库存天数为22.23天，周环比上涨8.39%；本周焦煤市场价格略有波动，独立焦化厂补库较为充分，炼焦煤库存可用天数为15.46天，钢厂库存可用天数为13.50天。

　　风险提示：需求大幅下滑，资本市场波动风险