电气设备：长效机制建立

　　事件2018年3月23日，国家能源局发布《可再生能源电力配额及考核办法》征求意见稿（以下称“配额制”或“征求意见稿”）。

　　点评配额制解决的核心问题是消纳：我们认为本次征求意见稿出台最重要的意义在于建立了一套切实可行的促进可再生能源电量消纳的机制，并在制度层面予以充分保障。

　　消纳责任明确指向电力需求端：征求意见稿中明确规定，承担配额义务的市场主体包括省级电网企业、其他各类配售电企业（含社会资本投资的增量配电网企业）、拥有自备电厂的工业企业、参与电力市场交易的直购电用户等。

　　对未达到指标的省级行政区的惩罚包括暂停下达或减少化石能源电源建设规模、限批新增高载能工业项目等。征求意见稿的责任规定有利于新能源发电在与传统发电在电力调度层面的冲突中获得更多优势，也将刺激电力用户更主动地参与到可再生能源的电力交易中。

　　建立可再生能源证书制度：可再生能源电力证书制度的关键点为：1）可再生能源发电方每交易结算1MWh的电量可获得1个证书；2）非水电证书在购电费用全额结清后才可转移给购电方；3）市场主体可与其他市场主体或可再生能源发电企业进行证书交易以完成配额指标，证书价格由市场交易形成；4）未完成配额的市场主体须向所在区域电网企业购买替代证书以完成配额，替代证书由省级电网公司根据消纳成本等定价。我们认为证书制度的主要意义在于：1）可再生能源发电企业在电量交易以外可通过证书交易拓展收入来源；2）以电量交易价格为基础，证书价格与替代证书价格相互制约，有利于市场稳定；3）替代证书的设置有望提高电网企业消纳可再生能源发电的积极性。

　　新能源发电走向长期增长的重要基础：根据配额数据推算出2018-2020年光伏、风电的装机缺口，基本符合产业内对未来两三年装机量的预期，因此征求意见稿对短期装机需求的刺激并不明显，其意义更多地在于对新能源发电长期增长的推动与长效机制的建立。我们认为新能源发电平价上网之后的装机增长将在很大程度上取决于电量消纳过程中各个环节的理顺，其中最重要的就是电网调度的接纳和省间壁垒的破除。我们认为征求意见稿瞄准了这些痛点，从根本上提高了省级政府和电网企业消纳新能源发电的积极性，将在电力市场未充分成熟的背景下为新能源发电保驾护航。

　　投资建议：配额制中长期利好新能源发电行业。风电建议关注金风科技(002202) (002202.CH/人民币19.08,买入)、天顺风能(002531) (002531.CH/人民币7.30,买入)、泰胜风能(300129) (300129.CH/人民币5.51,买入)等；光伏建议关注通威股份(600438) (600438.CH/人民币10.29,买入)、隆基股份(601012) (601012.CH/人民币34.03,买入)、正泰电器(601877) (601877.CH/人民币24.56,增持)、林洋能源(601222)(601222.CH/人民币7.44,买入)、阳光电源(300274) (300274.CH/人民币16.27,增持)等。

　　风险提示：行业需求不达预期；产业链价格竞争超预期。