汽车：布局细分高增长 荐5股

　　2018年1-2月乘用车销量同比小幅增长，商用车基本持平，终端市场较为平稳。在车市整体放缓的背景下，行业呈现分化的格局，业绩增长较快的公司将受益于新推出的车型销量大增、细分子行业爆发以及外延并表收入。

　　整车企业中产品周期符合市场趋势的公司，零部件企业中产品端符合国产替代、消费升级及节能减排等发展趋势，客户端受益于一汽大众SUV新品周期有望取得较好增长，建议关注上汽集团(600104) 、双环传动(002472) 、银轮股份(002126) 、中鼎股份(000887) 、索菱股份(002766)等。

　　主要观点沪指小幅上涨，汽车板块表现分化。上周上证指数收于3,168.90点，沪深300上涨1.2%，中信汽车指数上涨1.5%，跑赢大盘0.3个百分点，子板块中商用车、零部件、汽车销售及服务分别上涨1.8%、3.1%、4.6%，乘用车下跌2.1%。

　　主要上市公司2018年一季报业绩前瞻。预计2018年车市分化仍是主旋律，业绩增长较快的公司将受益于新推出的车型销量大增、细分子行业爆发以及外延并表收入。整车板块中上汽集团、广汽集团(601238) 、中国重汽(000951) 1-2月销量同比呈现较快增长，一季度业绩有望呈现较好的增长。

　　零部件板块中，预计一季度众泰汽车(000980)、索菱股份、德尔股份、拓普集团(601689)、中鼎股份等公司受益并表收入业绩将高速增长，双环传动（配套国内自动变速箱齿轮放量）、银轮股份（排放升级、乘用车业务拓展）、潍柴动力(000338) （重卡销量增长强劲）、天成自控(603085)（乘用车座椅批量供货）、新坐标(603040)（新产品气门传动组精密冷锻件业务放量）、新泉股份(603179)（前两大客户吉利汽车、上汽集团车型热销）等公司也将受益细分行业爆发业绩呈现高速增长。

　　智能汽车创新平台将搭建，鼓励跨国并购。发改委称正在搭建国家级创新平台，成立专门的理事会、专家委员会和平台公司，以六大系统推进智能汽车战略落地。从国家层面对智能汽车发展进行全面、系统、长期的战略部署和跨领域、跨产业、跨部门的统筹协调，体现了国家的高度重视。我国目前的自动驾驶技术与国外存在着明显的差距，自主研发不确定性大、周期长，国家鼓励跨国并购，有利于企业把握市场时机，获取核心技术与加强自主创新能力，有助于推动智能汽车产业链迎来高速发展。我国智能汽车领域目前仍为蓝海市场，发展空间巨大，重点推荐车载系统供应商并积极切入智能座舱的索菱股份、智能驾驶全面布局的零部件龙头华域汽车(600741) ，建议关注德赛西威(002920)、均胜电子(600699) 等。

　　动力电池今年或迎首批退役潮，百亿回收市场待爆发。新能源汽车销量近几年高速增长，动力电池的使用年限为5到8年，从2018年开始动力电池将逐渐迎来退役期，回收市场有望爆发。电动汽车衰减后的电池，仍有大量的能量残余，可用于储能等再利用。之后再进一步报废，可从废旧电池中提取钴、镍、锰、锂、铁和铝等金属，有着巨大的再利用价值。近日发布的《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》明确产业链各环节的责任，保障回收工作的有序开展，试点工作也正在进行。格林美(002340) 、湖南邦普等回收企业多年来一直专注电池回收和再生利用，比亚迪(002594) 、宝马等中下游企业正逐渐建立起稳定的回收渠道，国轩高科(002074)、中航锂电等电池厂商，华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460) 等锂电材料厂商纷纷以自投或与第三方回收企业合作的方式布局废旧动力电池回收线，建议关注电池回收产业链进展。

　　主要风险1）整体经济下行，汽车消费需求不足；2）国家产业政策变化。

　　重点推荐零部件：汽车零部件板块目前估值普遍处于2018年15-25倍PE水平，处于相对低位，机构配臵也处于较低水平。随着行业销量增长，板块行情有望回暖。重点关注产品端符合国产替代、消费升级及节能减排等发展趋势，客户端受益于一汽大众SUV新品周期，估值端有望继续上行的蓝筹零部件。重点推荐双环传动、银轮股份、华域汽车、福耀玻璃(600660) 、中鼎股份、索菱股份等。

　　整车：行业整体平稳发展，产品周期符合市场趋势的公司仍能获得较好增长，持续推荐合资和自主产品周期持续向上的上汽集团，以及受益于一汽集团国企改革的一汽轿车(000800) 。