电力：新能源车消费市加速到来 荐22股

　　■新能源车：产销结构优化，新能源车消费品属性增强。近日，中汽协发布4月新能源车产销数据，销量达8.2万辆，同比增加138.4%，已经超过17年9月水平。动力类型上看，纯电动车依然占据主力，且成逐月增加态势，4月销量占比达79.1%。

　　此外，乘联会数据显示，4月纯电动乘用车销量结构发生明显变化，A00级车占比由3月份的68%大幅下降至52%；A0级车则首次突破1万辆销量大关，占比升至19%；A级车占比也由年初的12%稳步增长至28%。这一转变表明新能源车产业开始从政策市转向由产品性能决定的消费市，体现了产业的良性发展路径。近期通过产业链了解，电池厂商的开工率有所下降，主要原因在于龙头电池厂商率先开始实行“零库存”策略。根据高工锂电出货量和真锂研究装机量的测算，Q1库存在4GWh左右，4月排产高位，5月排产有所放缓消化电池库存。预计随着车型销量结构的改善，6月排产大概率将复苏。囚徒困境下，不惧5/6月销量和Q3销量，全年维持100万辆的产销预测。全年装机45-50Gwh，预计下半年装机在30-35GWh。当前继续看好新能源车板块行情，维持反转判断。投资建议：高镍三元正极犹如16/17年的金刚线对于光伏的作用，电池成本通过技术进步降低可变成本的必然趋势和唯一选择，实业正在超预期的推进中，短中期首推高镍三元正极行业，首推杉杉股份(600884) ；中长期，重点首推电池环节和细分领域龙头：国轩高科(002074)，亿纬锂能(300014) ，天赐材料(002709) ，宏发股份(600885) ，璞泰来(603659)。建议关注新宙邦(300037) ，合纵科技(300477)，创新股份(002812)。

　　■风电：一季度弃风率同比下降8%，持续验证风电复苏逻辑。国家能源局数据显示，一季度弃风率8.5%，同比下降8个pcts，其中吉林弃风率下降35.5个pcts，相较去年44%的弃风率大幅好转，有望尽早解除红色预警。已经解除预警的黑龙江弃风率下降27.8个pcts，山西、辽宁、蒙东、甘肃、新疆、天津弃风率下降超过10个pcts，全国共18个省份弃风率同比下降。此外，2018Q1全国新增风电并网容量394万千瓦，累计风电并网容量达1.68亿千瓦；风电发电量达979亿千瓦时，同比增长39%；全国平均风电利用小时数592小时，同比增加124小时。各项数据均表明风电行业已经从底部回升。2018年以来，多省市陆续发布分散式风电开发规划（河南规划2.1GW、河北规划4.3GW、山西规划1GW等），分散式细则也于近日出台。此外，“红三省”解除预警、配额制的出台、电站盈利及补贴拖欠的边际改善，势必将极大提高开发商投资热情，我们看到主要开发商18年风电资本开支计划均大幅提升，同时越来越多的民营资本开始投资风电场。随着补贴拖欠问题持续边际改善、限电率降低带来项目盈利能力的大幅提升，以及政策推动下需求端的增长，我们坚定看好未来三年行业复苏大周期，年均复合增速有望达35%，重点推荐金风科技(002202) 、天顺风能(002531) 和中材科技(002080) ，建议关注金雷风电(300443)、天能重工(300569)、日月股份(603218)和禾望电气(603063)以及受益限电改善的龙源电力和华能新能源等。

　　■光伏：分布式光伏快速发展。根据国家能源局数据，一季度我国分布式光伏新增装机768.5万千瓦，同比增长217%，新增装机是集中式光伏电站的3.8倍。近日，四部委联合发布《关于做好2018年降成本重点工作的通知》，提出支持有条件的企业自建分布式能源，支持新能源发电与用能企业就近就地进行交易。加上此前下发的配额制，分布式光伏有望在能源结构中占据更高比例。投资建议：从供需角度，重点推荐通威股份(600438) ；从行业景气度来看，我们重点推荐户用分布式龙头正泰电器(601877) 和阳光电源(300274) ；受益产业链价格下调的分布式运营龙头林洋能源(601222)和光伏电站运营龙头太阳能(000591)；另外，高效化依然是主旋律，隆基股份(601012) 以量补价仍有望实现快速增长，维持重点推荐；另外重点关注N型双面电池龙头中来股份(300393) 。