煤炭石油：发改委9举措稳定煤价 动力煤龙头估值提升

　　近期煤价超预期上涨。据煤炭资源网数据，近期动力煤价格出现快速反弹，截至5月18日，秦皇岛Q5500动力煤价格报收652元/吨，较上周反弹34元/吨，涨幅5.5%。

　　供给增速较慢：据统计局数据，1-4月煤炭产量为10.97亿吨，增加3.8%，如果换用去年产量直接计算，1-4月产量增幅-1.04%，4月单月-0.42%。1-4月累计进口煤及褐煤9767.7万吨，同比增幅-9.3%，测算1-4月煤炭总供给量为11.94亿吨，同比-0.28%。

　　下游需求良好：2018年1-4月无论电力还是钢铁等产量增幅均快于煤炭产量增幅，据Wind数据，1-4月火电发电量15951亿千万时，同比增加7.1%，粗钢产量28897万吨，同比增加5%。5月19日六大电厂日均耗煤量为79.1万吨，呈现快速上升趋势，周平均日耗69.95万吨，较去年同时期的62.17万吨增加15.44%。

　　焦煤方面：据Wind数据，本周京唐港主焦煤价格报收于1730元/吨，环比持平。需求端来看，焦炭价格涨势良好，据Wind数据，截至5月18日，唐山一级冶金焦价格涨至1990元/吨，周涨幅8.15%。5月18日螺纹钢现货价格报收于4140元/吨，钢厂利润仍比较丰厚。

　　钢材库存也在大幅下降，5月18日当周，钢铁社会库存总量录得1210.95万吨，环比下降59.25万吨或4.89%，持续快速下降。考虑未来需求提振，焦煤价格或将在6月反弹，建议关注潞安环能(601699,股吧)、山西焦化(600740,股吧)、雷鸣科华（具备低估值优势）。

　　新华社消息，国家发改委称，当前煤炭供需形势总体平稳，供给和运力均有保障，煤炭价格大幅上涨没有市场基础。近期将采取增产量、增产能、增运力、增长协等9项措施，以进一步稳定煤炭市场、促进市场煤价回归合理区间。

　　措施有利于稳定煤价于当前水平，动力煤公用事业化：发改委的上述9项举措将一定程度上缓解供给紧张，能实现其稳定煤价，防止暴涨暴跌的政策初衷。我们维持之前对动力煤价格的判断，即整体供需紧平衡，价格中枢比去年略上移，价格波动以季节性为主。动力煤企业的投资逻辑主要是龙头公司盈利稳定性增强带来的估值提升，建议关注陕西煤业(601225,股吧)，中国神华(601088,股吧)等动力煤龙头公司。