教育行业：关注内生增长稳健的细分龙头

　　■行业观点：

　　关注中报内生增长稳健的细分龙头。教育板块已披露业务预告的公司中，约50%实现业绩增长（净利润同比增速下限大于0），板块业绩表现整体稳健。在此前的教育板块2017年报点评报告中，我们曾对被收购教育标的的业绩承诺完成情况进行梳理，2017年有72%的标的公司完成对赌，相比2016年90%的比例有所下降；展望2018年，绝大多数标的公司仍在对赌期，但板块或将延续分化趋势。目前板块整体处于估值低位，建议从中长线角度精选业绩内生增长扎实、确定性较高的标的，重点关注行业逻辑顺畅、具备核心竞争力的细分龙头。

　　港股教育板块扩容叠加市场回调，板块内部初现分化。6月以来港股行情调整背景下，教育公司也先后出现回调，估值中枢整体下移，但个股间调整时点及幅度存在差别，板块初现分化。梳理今年以来上市的7家教育标的（中国新华教育、澳洲成峰高教、皇岦，21世纪教育、天立教育、博骏教育、希望教育），已有4家跌破发行价（据统计，2018年以来港股破发率为72%）。我们认为未来板块或继续分化：

　　从基本面角度，公司质地及成长性的不同将进一步反映为估值差异，尤其随着板块加速扩容（目前仍有10家教育公司拟于港股IPO）、稀缺性弱化，叠加增量资金缺乏等市场因素，预计投资者将更关注业绩增长与估值的匹配。

　　■上周上证综指、创业板指、安信教育指数跌幅分别为-4.63%、-7.08%、-5.68%。

　　上周A股教育板块内个股涨幅前三为【秀强股份(300160)、股吧】（16.55%）、威创股份（7.21%）、电光科技（4.62%）；板块内个股涨幅后三为创业黑马（-15.70%）、陕西金叶（-12.73%）、开元股份（-12.16%）。

　　港股教育板块内个股涨幅前三为成实外教育（-6.02%）、睿见教育（-8.81%）、中国新华教育（-11.03%）；板块内个股涨幅后三为21世纪教育（-22.38%）、宇华教育（-18.92%）、中教控股（-17.78%）。

　　美股教育板块内个股涨幅前三为正保远程教育（5.53%）、四季教育（4.03%）、达内科技（3.33%）；板块内个股涨幅后三为朴新教育（-15.32%）、安博教育（-8.85%）、好未来（-5.72%）。

　　■公司要闻：

　　【【陕西金叶(000812)、股吧】】半年报：2018年上半年实现营收4.41亿元，同比增长20.78%，实现归母净利润0.25亿元，同比增长143.19%；

　　【【科斯伍德(300192)、股吧】】股东增持：2018年2月2日起至2018年8月2日期间，公司控股股东、实际控制人吴贤良先生以集中竞价方式增持公司股份273.47万股（占总股本1.13%），增持计划实施完毕。