工业综合：国务院再次加大稳增长力度 军工作为逆周期品种建议加大配置

　　一、事件9月18日国务院发改委召开新闻发布会，介绍了“加大基础设施等领域补短板力度稳定有效投资”有关工作情况。为加大基础设施补短板力度，稳定有效投资,接下来将精准聚焦基础设施、农业、脱贫攻坚、生态环保等重点补短板领域。下一步，国家发改委还将会同相关单位建立补短板协调机制，协调解决补短板工作中的重大问题。

　　二、行业点评今年以来，我国固定资产投资增速逐月放缓，1至7月增长5.5%，比1至6月下降0.5个百分点；1至8月增长5.3%，比1至7月下降0.2个百分点。

　　基础设施投资增速回落，是投资增速放缓的主要原因。基础设施投资增速放缓，新开工项目计划总投资大幅回落，反映出投资增长后劲不足，需要加大基础设施领域补短板力度，稳定有效投资。本次国务院发改委会议精神充分反映了国家下半年再次加大稳增长力度，重点加大基建补短板等领域的固定资产投资，稳定经济发展。

　　在经济面临下行风险的时候，大部分行业都会出现较大的增长压力，为对冲经济下行风险，部分逆周期行业会迎来国家加大投资力度，逆周期行业在下半年即将迎来了投资机遇。

　　我们认为军工行业是个典型的逆周期行业，四季度建议加大配置力度。

　　1）军工企业盈利情况不跟随GDP增速变化，主要跟随国防开支预算增速。

　　受军改和换届影响，我国国防开支预算增速从2014年开始连续3年不断下滑，2017年国防开支预算增速仅6.94%，创下近30年最低。2018年开始，国防开支预算增速上调8.1%，形成明显的上行拐点。结合今后几年国际形势，主要军工大国国防开支预算都不断走高，以及我国新一代武器逐步成熟和列装，我们认为未来几年我国国防开支走上上行通道是大概率事件，军工行业会不随经济形势波动走出独立行情。

　　2）随着近5年的【中航沈飞(600760)、股吧】、西飞核心资产、中航工业直升机核心资产、兵器工业装甲车核心资产、中航工业机电系统资产、航天电子相关资产等的不断注入，已经形成了一批核心军工整机总装上市公司、军工核心系统级上市公司，军工上市公司逐渐脱离概念炒作，走向业绩驱动。我们认为随着军费开支走上上行通道，核心军工企业也将显着受益，盈利情况逐步改善。军工企业作为市场上基本面有显着改善，中长期具备较大空间的板块也会获得市场的认可，有望走出独立行情。今年，部分优质军工个股已经明显优先走出了独立行情。