信息科技：零售型IDC厂商将继续保持高增长 行业整体估值处于合理水平
摘要：
本期投资提示：
板块回顾：本周（2018/9/10-2018/9/14）沪深300指数下跌1.08%，创业板指下跌4.12%；通信申万指数下跌1.66%，其中通信设备指数下跌1.16%，通信运营指数下跌4.53%。申万28个一级行业指数周涨幅比较，通信行业涨幅排名第17，前三大板块分别为：家用电器、汽车和采掘。
主要的IDC厂商商业模式对比从商业模式来看，主要分为以【光环新网(300383)、股吧】为代表的零售型IDC服务商，以宝信软件、万国数据为代表的批发型IDC服务商。以互联网头部企业为主，带动运营商和第三方IDC厂商陆续在环一线城市部署IDC。预计在2020年以前，一线城市的数据中心仍将是最为稀缺的IDC资源，以光环、宝信为代表的一线城市IDC供应商，随着新建数据中心机柜量的逐步释放，预计2018-2020年营收和净利润增速仍将保续较高增速（30-50%）。
主要的IDC厂商估值与盈利预测1）从主要的IDC厂家主要的EBITDAMargin指标来看，光环新网的收入增速较快，受AWS及无双科技毛利率低的影响，EBITDAMargin有所降低，宝信软件也是受到钢铁信息化软件业务低毛利的影响，EBITDAMargin比较低。【数据港(603881)、股吧】的EBITDAMargin最高，但后续有可能受租电分离的影响，将有所降低。
2）从资本开支的增速来看，【宝信软件(600845)、股吧】的资本开支增速有所减缓，预计2020年完成现有3万个机柜的建设后，IDC的收入会趋于稳定。光环新网和数据港的资本支出维持增长，但增速不高，万国数据的资本开支增速较快，最近三年CAGR92%。
对比来看Equinix和DigitalReality的资本支出三年CAGR分别为32%和24%。
3）光环新网、宝信软件、数据港的EV/EBITDA值均在30左右，整体估值合理。
万国数据的EV/EBITDA为60，远高于其他厂商。Equinix和DigitalReality的EV/EBITDA为20左右，相对于美国IDC的增速，估值理性。
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