建材：为什么这轮水泥景气周期这么长

　　据数字水泥网，本周水泥价格环比继续上涨，全国均价离本轮价格高点只有一步之遥（目前均价413元/吨，之前价格高点是6月1日的417元/吨）。很多人都很关注这轮水泥景气周期为什么这么好（持续时间长、上涨幅度大），有没有什么特别因素？要做归因分析，核心还是要落实到供需两方面。

　　首先，从需求来看，本轮房地产景气时间长（房地产调控因城施策，货币化棚改等使得地产销售景气周期拉长），使得水泥需求时间纬度超预期。目前房地产库存仍然较低，预计房地产新开工仍将保持较高态势。

　　其次，从供给来看，本轮景气周期并没有带来新增产能明显增加(2017-2018年新增产能都很少，几乎可以忽略不计)，新增供给少和行业格局好使得协同效应发挥较好，同时错峰生产政策和环保政策“锦上添花”使得限产/供给压缩更加确定，供给持续收缩带来价格上涨弹性。

　　从这两点来看，我们后续也需紧密跟踪行业供需情况，而往后展望半年，供需偏紧关系仍将持续，南方水泥龙头公司年内仍具备性价比，看好华新水泥、海螺水泥。

　　继续重点看好“特种玻璃”（药用玻璃、玻璃纤维、石英玻璃）的山东药玻、长海股份、石英行业的中线机会，中国巨石下半年机会好于上半年；山东药玻所在行业受宏观影响很小、公司龙头地位突出行业格局稳定、现金流好，公司定价能力正在显现叠加单品放量内生增长有保障，政策红利驱动产品结构升级，有望迎来收入和ROE双升。长海股份目前ROE和估值都在历史底部，技术升级带来规模扩张和成本下降，将驱动收入和ROE持续双升，2季度业绩拐点已出现，未来2-3年将处于快速增长态势；中国巨石短期随存一定周期性回落风险，但突出的竞争力仍将引领行业，上半年估值回落对周期性风险有释放，预计下半年机会好于上半年。石英玻璃行业高端产品（半导体、光纤）景气上行且壁垒高、国内优质企业产品升级进口替代，国内双龙头去年业绩都出现拐点，上半年业绩继续快速增长，未来2-3年高景气将延续。

　　风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等宏观政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，能源结构转变过快风险，公司管理经营风险。