日常消费品:白酒上调消费税系误传 持续看好优质白酒企业

    来源: 和讯研报 作者:欧阳宇剑

    摘要:

      川财周观点白酒上调消费税系误传。上周三,市场传言中国高档白酒也将和游戏、烟等产业一样进一步提高消费税,受此消息影响,白酒板块当日出现大幅下跌。此后,中国酒业协会的相关领导明确表示:“提高白酒消费税属误传。”从白酒消费税变迁的历史经验来看,虽然在2009年、2015年和2017年都分别在从严执行过,但都没有调整过征收办法。现行白酒消费税仍执行2006年制定的10%-20%的从价税率(粮食类白酒、薯类白酒20%、其他白酒10%)和0.5元/斤的从量税。我们认为,在目前经济环境下,白酒上调消费税概率较小。同时,白酒行业格局持续分化,即使消费税调整也可能进一步加速行业集中度的提升,对价值型白酒的中长期成长影响有限。

      估值向下空间有限,持续看好优质白酒企业。经过近几个月市场调整,白酒板块估值快速回落,从6月份38倍PE(TTM)回落至目前25倍,目前已处于历史估值中枢下方。从短期看,消费板块估值仍受到一定压制,白酒行业整体估值仍处于消化的过程;中期来看,从PEG等指标看,部分白酒优质公司经过估值消化已重新回落至价值投资区间,待消费数据转暖后,可迎来板块的估值提振;长期来看,业绩的稳健增长依然是配置白酒板块的主要因素,随着大众消费占比提升及行业格局的逐步成熟,白酒行业周期性相对弱化,行业成长更为平稳,我们看好具备品牌壁垒、良好的激励体制、前瞻战略与执行力的优质白酒企业持续业绩成长。

      市场综述本周市场出现较大调整,上证综指下跌7.6%,创业板指下跌10.1%,川财消费指数下跌7.93%,食品饮料板块下跌8.3%。其中乳品跌幅相对较小(-2.7%)。

      个股方面,【广东甘化(000576)股吧】(21.6%)、西藏发展(11.7%)、洽洽食品(6.0%)等涨幅居前;安记食品(-21.4%)、水井坊(-20.4%)、通葡股份(-19.9%)等跌幅居前。

      行业动态:

      国产葡萄酒产量连续4年下滑,专家看法有争议(佳酿网)淘宝修订食品行业规则:明确食品保质期规定(亿邦动力)白酒行业领军者在固化“头部”阵营(佳酿网)2018年1-8月江苏省白酒产量同比下降2.5%(中商情报网)风险提示:宏观经济增长持续预期,原材料价格波动风险。

    关键词:

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