日常消费品：多因素叠加 白酒板块估值承压

　　川财周观点多因素叠加，白酒权重股出现大幅调整。一是白酒将加征消费税的传闻再起。

　　现行白酒消费税仍执行2006年制定的10%-20%的从价税率（粮食类白酒、薯类白酒20%、其他白酒10%）和0.5元/斤的从量税。我们认为，在目前经济环境下，白酒上调消费税概率较小。

　　二是，10月22日基本医疗卫生与健康促进法草案二度提交全国人大常委会审议，二审稿中国家将加强对公民过量饮酒危害的宣传教育，禁止向未成年人出售烟酒。我们认为，白酒消费中未成年人消费占比极低，此次二审稿的修订对白酒市场需求的实质影响较小。

　　三是，随着季报的披露，市场对白酒景气周期能否持续存在分歧，机构集体调仓或者被动减仓都会放大白酒板块的指数波动。在市场情绪比较低迷的情况下，板块估值会受到一定压制。

　　短期估值受压制，看好优质企业长期业绩成长。从短期看，受经济增长放缓预期、消费数据疲软、机构仓位博弈等多重因素影响，消费行业整体估值仍处于消化的过程；从业绩增速看，白酒板块头部企业业绩增速放缓，有可能进一步压制板块估值，需待经济预期和消费数据转暖后，可迎来板块的估值提振；长期来看，业绩的稳健增长依然是配置白酒板块的主要驱动力，随着大众消费占比提升及行业格局的逐步成熟，白酒行业周期性相对弱化，行业成长更为平稳，我们看好具备品牌壁垒、良好的激励体制、前瞻战略与执行力的优质白酒企业持续业绩成长。

　　市场综述本周市场大幅震荡，上证综指上涨1.9%，创业板指上涨1.1%，川财消费指数下跌6.02%，食品饮料指数大跌8.3%，其中调味品、白酒分别下跌10.1%、9.9%。个股方面，龙大肉食(21.2%)、*ST皇台(13.2%)等涨幅居前；加加食品(-22.8%)、【洋河股份(002304)、股吧】(-17.2%)、今世缘(-16.2%)等跌幅居前。

　　行业动态：

　　四川：白酒小作坊没备案明年1月1日起全面取缔（佳酿网）奶业协会：国内乳业对外依存度接近30%（财经网）2018年1-9月中国啤酒出口量为28685万升同比增长6.6%（中商情报网）高端白酒市场呈现扩容趋势（佳酿网）白酒消费税的那些事（佳酿网）风险提示：宏观经济增长持续预期，原材料价格波动风险。